sábado, julho 09, 2005

Resolução de exercícios da aula 8

Dinâmica local 1
Uma loja de móveis, O MESÃO, realiza vendas para seus clientes a prazo. Essa loja tem atualmente, em carteira, um conjunto de duplicatas com diversas datas de vencimento. Hoje o caixa da loja está baixo e precisa pagar contas, entre outras, de aluguel e luz. O banco GRANA poderá descontar suas duplicatas com uma taxa de 5% ao mês a juros simples. Quanto a loja MESÃO poderá levantar hoje considerando que sua carteira de duplicatas é a seguinte:

Duplicatas a vencer em 30 dias: $30.000,00
Duplicatas a vencer em 60 dias: $160.000,00
Duplicatas a vencer em 90 dias: $50.000,00

Solução:
Fórmula para desconto bancário de duplicatas a juros simples: PV = FV – FV i n
PV (duplicatas de 30 dias) = 30.000 – 30.000 (0,05) 1 = 28.500,00
PV (duplicatas de 60 dias) = 160.000 – 160.000 (0,05) 2 = 144.000,00
PV (duplicatas de 90 dias) = 50.000 – 50.000 (0,05) 3 = 42.500,00
Total a receber hoje já descontados os juros: $215.000,00
Resposta:
Total a receber hoje já descontados os juros: $215.000,00



Dinâmica local 2
A empresa de equipamentos odontológicos DENTÃO tem um projeto. A DENTÃO pretende montar uma fábrica de próteses dentárias plásticas, chamada de Projeto Sorriso. Não existe um prazo pré-fixado para a vida útil dessa fábrica de próteses, ela pode durar 50 anos ou até muito mais. O fluxo de caixa projetado para o primeiro ano é $25.000,00 e não existe perspectiva de crescimento para os fluxos de caixa desse projeto ao longo do tempo. Você consultou analistas do mercado, que lhe informaram que o risco beta desse projeto é 2,8. Em publicações especializadas, você leu que a taxa RF é 10% ao ano e o esperado retorno do mercado, 17% ao ano. Qual é o valor do projeto Sorriso?
Solução:
Kp = RF + bp (RF – Erm) = 0,10 + 2,8 (0,17 – 0,10) = 0,2960 = 29,60%
Vprojeto = FC1 / Kp
Vprojeto = 25.000/ 0,296

Resposta: O valor do projeto Sorriso é $84.459,46



Dinâmica local 3
A empresa de refrigerantes Gelaboca tem um projeto “na gaveta” pronto para ser implementado. Trata-se de um projeto de fabricar um novo refrigerante, chamado, pelos funcionários da empresa, de Projeto NOVO. A vida útil projetada para o Projeto Novo é de 3 anos. Acredita-se que, após esse período, novas tecnologias tornarão esse projeto obsoleto, devendo então ser abandonado e ter seus ativos imobilizados vendidos ao final do terceiro ano. O fluxo de caixa projetado para o primeiro ano é $50.000,00, o fluxo de caixa para o segundo ano é $60.000,00 e o fluxo de caixa para o terceiro ano é $80.000,00. O valor de venda dos ativos imobilizados -máquinas e equipamentos- a serem vendidos ao final do terceiro ano é projetado para aquela data -final do terceiro ano- como sendo 20% do valor dos investimentos necessários, hoje, para implementar o projeto Novo. Você consultou analistas do mercado, que lhe informaram que o risco beta desse projeto é 1,2. Em publicações especializadas, você leu que a taxa RF é 9,50% ao ano e o esperado retorno do mercado, 15% ao ano. O investimento necessário para implementarmos esse projeto hoje é $70.000,00. Qual é o VPL do Projeto Novo? Você investiria nesse projeto?

Solução:
Kp = RF + bp (RF – Erm) = 0,095 + 1,2 (0,15 – 0,095) = 0,1610 = 16,10%
Vprojeto = FC1/(1+Kp)1 + FC2/(1+Kp)2 + FC3/(1+Kp)3
Vprojeto = 50.000/(1+0,161)1 + 60.000/(1+0,161)2 + 80.000/(1+0,161)3 = 138.699,61
Mais valor terminal = 0,20 x 70.000,00 = 14.000,00
VP do valor terminal = 14.000,00 / (1 + 0,161)3 = 8.946,05
Custo do projeto = 200.000,00
Valor Presente do Ativo = Valor Presente dos FC’s + Valor Presente do Valor Terminal
Valor = 138.699,61 + 8.946,05 = 147.645,66
VPL = Valor – Custo = 147.645,66 – 70.000,00 = 77.645,66
Resposta: O valor Presente Líquido (VPL) do Projeto Novo é $77.645,66. Sim, investiria no Projeto Novo.



Dinâmica local 4
Na última reunião de diretoria, você ficou encarregado de analisar e dar um parecer sobre um projeto em engenharia genética: pílulas contra calvície. Suas pesquisas indicam que você poderá vender 100.000 unidades por mês desse produto por $180,00 a unidade durante 18 meses. Os custos variáveis são 68,00 por unidade. Os custos fixos são $$3.200.000,00 por mês. Especialistas acreditam que esse produto estará ultrapassado em 18 meses, quando as vendas devem cessar por completo. Você vai precisar investir um total de $40.000.000,00 - valores de hoje. Você acredita que poderá vender, no mercado de segunda-mão as máquinas e os equipamentos utilizados por $4.500.000,00 - ao final dos 18 meses. A alíquota do imposto de renda é 40%. A taxa de desconto adequada ao risco dos investimentos nesse tipo de produto é 5% ao mês. Qual é sua decisão?

Solução:
Faturamento 100.000 x 180,00 = 18.000.000,00
Custos Variáveis 100.000 x 68,00 = 6.800.000,00
Custos Fixos 3.200.000,00
LAJIR 8.000.000,00
IR (LAJIR) 40% 3.200.000,00
FCO 4.800.000,00

Fluxos de caixa:
T=0 t=1 t=2 t=3 t=17 t=18
4.800 4.800 4.800 4.800 4.800 4.500

Valor: PMT = 4.800 FV = 4.500
I = 5 N = 18
PV = ? = 57.979.860,08

Valor = 57.979.860,08
Custo = 10.000.000,00
VPL = 57.979.860,08 – 40.000.000,00 = 17.979.860,08

Resposta: SIM. Investe. VPL = $17.979.860,08



Dinâmica local 5
O Sr. Armando tem um projeto de implantar uma fábrica de martelos no sul do estado visando o mercado externo. Os investimentos necessários são $1.100.000,00 e os fluxos de caixa líquidos esperados são de $400.000,00 por ano em condições de perpetuidade sem crescimento algum. A taxa de retorno esperada é 25% ao ano. Qual é o VPL do projeto do Sr. Armando?

Solução:
Custo: 1.100.000,00
Valor Presente = 400.000 / 0,25 = 1.600.000,00
VPL = 1.600.000,00 – 1.100.000,00 = 500.000,00

Resposta: O VPL desse projeto de fábrica de escovas de dentes é $500.000,00.



Dinâmica local 6
Uma multinacional que atua na área de telefonia móvel pretende abrir uma fábrica de telefones celulares. Os investimentos necessários são $5.000.000,00. Os custos fixos anuais são $600.000,00. Os custos variáveis são de $120,00 por cada telefone produzido. O custo do capital é 22% ao ano. O preço de venda de cada telefone celular é $200,00. A vida econômica útil desse projeto é 5 anos. A alíquota do imposto de renda é 25%. Não existe valor terminal –residual- algum. Considere a depreciação linear, para todos os ativos, ao longo da vida útil da fábrica. Qual é a quantidade mínima de telefones celulares que você deve produzir e vender a cada ano, para atingir o ponto de equilíbrio econômico? Considere que a previsão de vendas, assim como os custos, sejam estáveis ao longo dos próximos 5 anos, isto é, sem crescimento.

Solução:
P.Q CV.Q + CF + C.Cap. + IR.(P.Q - CV.Q - CF - D)
Q [CF + C.Cap. - IR CF - IR Depre] / [P - CV - IR. P + IR CV]
C. Cap. = Custo do Capital = $1.746.029,67
Q = [0,6 + 1,74602967 – (0,25) 0,6 – (0,25) 1] / [200 – 120 – (0,25) 200 + (0,25) 120]
Q = 32.433,83

Resposta: A quantidade de telefones celulares produzidos e vendidos que coloca o projeto no ponto de equilíbrio é 32.434.