Finanças Corporativas - FGV Executivo Jr. - 1o Semestre 2005

Obrigado!

2005-07-09T11:51:00.000-04:00

Pessoal,

Foi um grande prazer para mim conhecê-los todos e ser seu professor local na disciplina de Finanças Corporativas. Espero que saiam desta matéria com conhecimento que possa ajudá-los no mercado profissional.

Como lembrete, teremos um sessão para tirar as últimas dúvidas na terça feita, dia 12 de julho, na Bemol Matriz, Rua Miranda Leão, 41, às 6:30pm. Vocês poderão entrar no estacionamento da Bemol.

Abraços e tudo de bom.

Denis Minev

Resolução de exercícios da aula 8

2005-07-09T11:48:00.000-04:00

Dinâmica local 1
Uma loja de móveis, O MESÃO, realiza vendas para seus clientes a prazo. Essa loja tem atualmente, em carteira, um conjunto de duplicatas com diversas datas de vencimento. Hoje o caixa da loja está baixo e precisa pagar contas, entre outras, de aluguel e luz. O banco GRANA poderá descontar suas duplicatas com uma taxa de 5% ao mês a juros simples. Quanto a loja MESÃO poderá levantar hoje considerando que sua carteira de duplicatas é a seguinte:

Duplicatas a vencer em 30 dias: $30.000,00
Duplicatas a vencer em 60 dias: $160.000,00
Duplicatas a vencer em 90 dias: $50.000,00

Solução:
Fórmula para desconto bancário de duplicatas a juros simples: PV = FV – FV i n
PV (duplicatas de 30 dias) = 30.000 – 30.000 (0,05) 1 = 28.500,00
PV (duplicatas de 60 dias) = 160.000 – 160.000 (0,05) 2 = 144.000,00
PV (duplicatas de 90 dias) = 50.000 – 50.000 (0,05) 3 = 42.500,00
Total a receber hoje já descontados os juros: $215.000,00
Resposta:
Total a receber hoje já descontados os juros: $215.000,00

Dinâmica local 2
A empresa de equipamentos odontológicos DENTÃO tem um projeto. A DENTÃO pretende montar uma fábrica de próteses dentárias plásticas, chamada de Projeto Sorriso. Não existe um prazo pré-fixado para a vida útil dessa fábrica de próteses, ela pode durar 50 anos ou até muito mais. O fluxo de caixa projetado para o primeiro ano é $25.000,00 e não existe perspectiva de crescimento para os fluxos de caixa desse projeto ao longo do tempo. Você consultou analistas do mercado, que lhe informaram que o risco beta desse projeto é 2,8. Em publicações especializadas, você leu que a taxa RF é 10% ao ano e o esperado retorno do mercado, 17% ao ano. Qual é o valor do projeto Sorriso?
Solução:
Kp = RF + bp (RF – Erm) = 0,10 + 2,8 (0,17 – 0,10) = 0,2960 = 29,60%
Vprojeto = FC1 / Kp
Vprojeto = 25.000/ 0,296

Resposta: O valor do projeto Sorriso é $84.459,46

Dinâmica local 3
A empresa de refrigerantes Gelaboca tem um projeto “na gaveta” pronto para ser implementado. Trata-se de um projeto de fabricar um novo refrigerante, chamado, pelos funcionários da empresa, de Projeto NOVO. A vida útil projetada para o Projeto Novo é de 3 anos. Acredita-se que, após esse período, novas tecnologias tornarão esse projeto obsoleto, devendo então ser abandonado e ter seus ativos imobilizados vendidos ao final do terceiro ano. O fluxo de caixa projetado para o primeiro ano é $50.000,00, o fluxo de caixa para o segundo ano é $60.000,00 e o fluxo de caixa para o terceiro ano é $80.000,00. O valor de venda dos ativos imobilizados -máquinas e equipamentos- a serem vendidos ao final do terceiro ano é projetado para aquela data -final do terceiro ano- como sendo 20% do valor dos investimentos necessários, hoje, para implementar o projeto Novo. Você consultou analistas do mercado, que lhe informaram que o risco beta desse projeto é 1,2. Em publicações especializadas, você leu que a taxa RF é 9,50% ao ano e o esperado retorno do mercado, 15% ao ano. O investimento necessário para implementarmos esse projeto hoje é $70.000,00. Qual é o VPL do Projeto Novo? Você investiria nesse projeto?

Solução:
Kp = RF + bp (RF – Erm) = 0,095 + 1,2 (0,15 – 0,095) = 0,1610 = 16,10%
Vprojeto = FC1/(1+Kp)1 + FC2/(1+Kp)2 + FC3/(1+Kp)3
Vprojeto = 50.000/(1+0,161)1 + 60.000/(1+0,161)2 + 80.000/(1+0,161)3 = 138.699,61
Mais valor terminal = 0,20 x 70.000,00 = 14.000,00
VP do valor terminal = 14.000,00 / (1 + 0,161)3 = 8.946,05
Custo do projeto = 200.000,00
Valor Presente do Ativo = Valor Presente dos FC’s + Valor Presente do Valor Terminal
Valor = 138.699,61 + 8.946,05 = 147.645,66
VPL = Valor – Custo = 147.645,66 – 70.000,00 = 77.645,66
Resposta: O valor Presente Líquido (VPL) do Projeto Novo é $77.645,66. Sim, investiria no Projeto Novo.

Dinâmica local 4
Na última reunião de diretoria, você ficou encarregado de analisar e dar um parecer sobre um projeto em engenharia genética: pílulas contra calvície. Suas pesquisas indicam que você poderá vender 100.000 unidades por mês desse produto por $180,00 a unidade durante 18 meses. Os custos variáveis são 68,00 por unidade. Os custos fixos são $$3.200.000,00 por mês. Especialistas acreditam que esse produto estará ultrapassado em 18 meses, quando as vendas devem cessar por completo. Você vai precisar investir um total de $40.000.000,00 - valores de hoje. Você acredita que poderá vender, no mercado de segunda-mão as máquinas e os equipamentos utilizados por $4.500.000,00 - ao final dos 18 meses. A alíquota do imposto de renda é 40%. A taxa de desconto adequada ao risco dos investimentos nesse tipo de produto é 5% ao mês. Qual é sua decisão?

Solução:
Faturamento 100.000 x 180,00 = 18.000.000,00
Custos Variáveis 100.000 x 68,00 = 6.800.000,00
Custos Fixos 3.200.000,00
LAJIR 8.000.000,00
IR (LAJIR) 40% 3.200.000,00
FCO 4.800.000,00

Fluxos de caixa:
T=0 t=1 t=2 t=3 t=17 t=18
4.800 4.800 4.800 4.800 4.800 4.500

Valor: PMT = 4.800 FV = 4.500
I = 5 N = 18
PV = ? = 57.979.860,08

Valor = 57.979.860,08
Custo = 10.000.000,00
VPL = 57.979.860,08 – 40.000.000,00 = 17.979.860,08

Resposta: SIM. Investe. VPL = $17.979.860,08

Dinâmica local 5
O Sr. Armando tem um projeto de implantar uma fábrica de martelos no sul do estado visando o mercado externo. Os investimentos necessários são $1.100.000,00 e os fluxos de caixa líquidos esperados são de $400.000,00 por ano em condições de perpetuidade sem crescimento algum. A taxa de retorno esperada é 25% ao ano. Qual é o VPL do projeto do Sr. Armando?

Solução:
Custo: 1.100.000,00
Valor Presente = 400.000 / 0,25 = 1.600.000,00
VPL = 1.600.000,00 – 1.100.000,00 = 500.000,00

Resposta: O VPL desse projeto de fábrica de escovas de dentes é $500.000,00.

Dinâmica local 6
Uma multinacional que atua na área de telefonia móvel pretende abrir uma fábrica de telefones celulares. Os investimentos necessários são $5.000.000,00. Os custos fixos anuais são $600.000,00. Os custos variáveis são de $120,00 por cada telefone produzido. O custo do capital é 22% ao ano. O preço de venda de cada telefone celular é $200,00. A vida econômica útil desse projeto é 5 anos. A alíquota do imposto de renda é 25%. Não existe valor terminal –residual- algum. Considere a depreciação linear, para todos os ativos, ao longo da vida útil da fábrica. Qual é a quantidade mínima de telefones celulares que você deve produzir e vender a cada ano, para atingir o ponto de equilíbrio econômico? Considere que a previsão de vendas, assim como os custos, sejam estáveis ao longo dos próximos 5 anos, isto é, sem crescimento.

Solução:
P.Q CV.Q + CF + C.Cap. + IR.(P.Q - CV.Q - CF - D)
Q [CF + C.Cap. - IR CF - IR Depre] / [P - CV - IR. P + IR CV]
C. Cap. = Custo do Capital = $1.746.029,67
Q = [0,6 + 1,74602967 – (0,25) 0,6 – (0,25) 1] / [200 – 120 – (0,25) 200 + (0,25) 120]
Q = 32.433,83

Resposta: A quantidade de telefones celulares produzidos e vendidos que coloca o projeto no ponto de equilíbrio é 32.434.

Resolução de exercícios da aula 7

2005-07-09T11:45:00.000-04:00

Dinâmica local 1
Lista de exercicios no. 20:

Determinar os seguintes índices da Empresa PEREZ em 31/12/2005:
A - Medidas de Liquidez:
A-a) Capital circulante líquido
A-b) Índice de liquidez corrente
A-c) Índice de liquidez seco
B - Medidas de Atividade
B-a) Giro de Estoque
B-b) Período Médio de Cobrança
B-c) Período Médio de Pagamento
B-d) Giro do Ativo Total
C - Medidas de endividamento:
C-a) Índice de Endividamento
C-b) Índice de cobertura de Juros
D - Medidas de Lucratividade:
D-a) Margem Bruta
D-b) Margem Operacional
D-c) Margem Líquida
D-d) Taxa de Retorno sobre o Ativo total (ROA)
D-e) Taxa de Retorno sobre o Patrimônio Liquido (ROE)

Demonstrativo PEREZ dos períodos 2004 e 2005:
Ano 2005 Ano 2004
Receita de Vendas 3.720,00 3.074,00
Menos custos dos produtos vendidos 2.510,00 2.088,00
Lucro bruto 1.210,00 986,00
Menos Despesas operacionais
Despesas com vendas 125,00 100,00
Despesas gerais e administrativas 280,00 229,00
Despesas de depreciação 482,29 239,00
Total das despesas Operacionais 887,29 568,00
Lucro Operacional 322,71 418,00
Menos despesas financeiras 95,00 93,00
Lucro antes de IR 227,71 325,00
Menos IR 29% 66,04 94,25
Lucro apos IR 161,67 230,75
Menos dividendos preferenciais 10,00 10,00
Lucro para dividendos ordinários 151,67 220,75

Número de ações 76,26 76,24
LPA 1,99 2,89

Balanço Patrimonial 31/12/2005 31/12/2004
Ativo Circulante
Caixa 425,00 363,00
Títulos Negociáveis 85,00 68,00
Duplicatas a receber 620,00 503,00
Estoques 370,00 289,00
Total ativo circulante 1.500,00 1.223,00

Ativo Permanente
Terreno e edifícios 2.600,00 2.072,00
Máquinas e equipamentos 2.320,00 1.866,00
Móveis e utensílios 440,00 358,00Veículos 342,00 275,00
outros (inclui arrendamento) 121,00 98,00
Total do Ativo Permanente 5.823,00 4.669,00

Menos depreciação acumulada 2.777,29 2.295,00
Ativo permanente líquido 3.045,71 2.374,00
Total do Ativo 4.545,71 3.597,00

Passivo e Patrimônio Líquido
Passivo Circulante
Duplicatas a pagar 440,00 382,00
Títulos a pagar 110,00 79,00
Outras contas a pagar 215,00 159,00
Total do passivo circulante 765,00 620,00
Exigível a longo prazo 1.416,08 1.023,00
Total do passivo 2.181,07 1.643,00

Patrimônio Líquido
Ações preferenciais 242,03 200,00
Ações ordinárias ($1,20 100mil) 231,14 191,00
Ágio na venda de ações 517,94 428,00
Lucros retidos 1.373,52 1.135,00
Total do patrimônio Líquido 2.364,63 1.954,00
Total do passivo + Patrimônio Líquido4.545,70 3.597,00

Solução da Lista de Exercícios no. 20:
Resposta: ÍNDICES

Liquidez
Capital Circulante Líquido = ativo circulante - passivo circulante
= R$ 735,00
Índice de Liquidez corrente = ativo circulante / passivo circulante = 1,96
Índice de liquidez seca = (ativo circulante - estoque) / passivo circulante
= 1,48

Atividade
Giro de estoque = custo dos produtos vendidos / estoque = 6,78
Período médio de cobrança = duplicatas a receber / média de vendas por dia
Período médio de cobrança = 60,00 dias
Período médio de pagamento = duplicatas a pagar / média de compras por dia
(Considerando uma percentagem de 70%) = 90,15 dias
Giro do ativo Total = Vendas / total de ativos = 0,82

Dívida
Índice de endividamento Geral = total de passivos / total de ativos
= 47,98%
Índice de cobertura de juros = LAJIR / Juros = 3,40

Lucratividade
Margem bruta = (Vendas - custo dos produtos vendidos) / Vendas
= 32,53%
Margem Operacional = Lucro Operacional / Vendas = 8,68%
Margem Líquida = Lucro Líquido após IR / Vendas = 4,35%
Taxa de Retorno sobre o Ativo Total (ROA) = Lucro Líquido aos IR / total ativos
Taxa de Retorno sobre o Ativo Total (ROA) = 3,56%
Taxa de Retorno sobre o patrimônio Líquido (ROE) = Lucro Líquido após IR / patrimônio Líquido = 6,84%

Dinâmica local 2
Lista de exercícios no. 21:

Sua parte:
Mantendo as taxas de reinvestimentos, custos e impostos, elaborar os balanços e demonstrativos de resultados projetados anuais pelos próximos 3 anos.

Balanço Patrimonial Data X/X/01
Ativo Ativos originais
Novos ativos
Total

Passivo D =
S =
Lucros Retidos
Total

Demonstrativo Período X/X/01 até X/X/02
Vendas
Faturamento
CV
CF
LAJIR
Juros
LAIR
IR
Lucro Líquido
Reinvestimento
Dividendo
ROA
G = r b
G = [Dividendo(t+1) – Dividendo(t)] / Dividendo(t)

Solução da Lista de Exercícios no. 21:
Balanço Patrimonial Data X/X/01 (em $ milhares)
Ativo Ativos originais 2.000,00
Novos ativos 93,02
Total 2.093,02

Passivo D = -
S = 2.000,00
Lucros Retidos 93,02
Total 2.093,02

Demonstrativo Período X/X/01 até X/X/02 (em $ milhares)
Vendas 1.255,81 unidades
Faturamento de vendas 60% 1.255,81
CV R$ 0,30 376,74
CF 40% 502,33
LAJIR 376,74
Juros 0% -
LAIR 376,74
IR 24% 90,42
Lucro Líquido 286,33
Reinvestimento 34% 97,35
Dividendo 188,97

ROA 14%
G = r b 4,65%
G = (Dividendo2 – Dividendo1) / Dividendo1 4,65%

Balanço Patrimonial Data X/X/02 (em $ milhares)
Ativo Ativos originais 2.000,00
Novos ativos 190,37
Total 2.190,37

Passivo D = -
S = 2.000,00
Lucros Retidos 190,37
Total 2.190,37

Demonstrativo Período X/X/02 até X/X/03 (em $ milhares)
Vendas 60% 1.314,22 unidades
Faturamento R$ 1,00 1.314,22
CV R$ 0,30 394,27
CF 40% 525,69
LAJIR 394,27
Juros 0% -
LAIR 394,27
IR 24% 94,62
Lucro Líquido 299,64
Reinvestimento 34% 101,88
Dividendo 197,76

ROA 14%
G = r b 4,65%
G = (D3-D2) / D2 4,65%

Balanço Patrimonial Data X/X/03 (em $ milhares)
Ativo Ativos originais 2.000,00
Novos ativos 292,25
Total 2.292,25

Passivo D = -
S = 2.000,00
Lucros Retidos 292,25
Total 2.292,25

Demonstrativo Período X/X/03 até X/X/04 (em $ milhares)
Vendas 60% 1.375,35 unidades
Faturamento R$ 1,00 1.375,35
CV R$ 0,30 412,61
CF 40% 550,14
LAJIR 412,61
Juros 0% -
LAIR 412,61
IR 24% 99,03
Lucro Líquido 313,58
Reinvestimento 34% 106,62
Dividendo 206,96

ROA 14%
G = r b 4,65%
G = (D4-D3) / D3 4,65%

Dinâmica local 3
Lista de exercícios no. 22

Seu trabalho é determinar o fluxo de caixa das operações, FCO, da empresa TECBOM .
Informações da TECBOM.
A TECBOM produz e vende uma única linha de produtos. Vendas anuais de 200.000 unidades do único produto. Preço de venda unitário dos produtos: $10,00.
Custos variáveis unitários por produto: $4,00. Custos Fixos anuais: $300.000,00. Taxa de juros de 24% ao ano. A alíquota do IR é 22%. Reinvestimentos de 20% dos lucros.
Todos os ativos são depreciáveis, linearmente, em 10 anos.

Balanço da TECBOM:
Ativos 2.000.000,00

Passivos
Dividas 1.000.000,00
Sócios 1.000.000,00
D + S 2.000.000,00

Determine os FCOs e os dividendos para os acionistas da TECBOM nas seguintes situações:

Situação A:
Situação-base: calcular o FCO da empresa TECBOM.

Situação B:
Calcular o FCO da empresa TECBOM ajustando para os efeitos da redução dos ativos por venda de equipamentos. Vendas de $800.000,00 de equipamentos no final do período, não impactando, portanto, a produção do ano; apenas havendo a movimentação financeira ao final do período.

Situação C:
Calcular o FCO da empresa TECBOM ajustando para os efeitos do aumento dos passivos por obtenção de novos empréstimos de $300.000,00 incorporados no final do período não impactando, portanto, a produção do ano; apenas havendo a movimentação financeira ao final do período.

Situação D:
Calcular o FCO da empresa TECBOM ajustando para os efeitos da redução dos passivos por pagamento de $450.000,00 das dívidas não impactando, portanto, a produção do ano; apenas havendo a movimentação financeira ao final do período.

Solução da Lista de Exercícios no. 22:

Respostas e Solução:
Depreciação anual: 2.000.000,00 / 10 = 200.000,00

Exercício de ajuste para depreciação:
Demonstrativo de resultados 200.000,00
Receita com vendas 2.000.000,00
Receita com venda de equipamentos -
Receitas Totais 2.000.000,00
– Custos variaveis 800.000,00
– Custos fixos 300.000,00
= LAJIR (lucro bruto) 900.000,00
– Despesas gerais e administrativas -
– Despesas com depreciação 200.000,00
= Lucro operacional 700.000,00
– Juros 24% 240.000,00
= LAIR 460.000,00
– IR 22% 101.200,00
= Lucro após IR 358.800,00
+ Depreciação 200.000,00
Lucro Líquido 558.800,00
– Reinvestimentos 20% 111.760,00
= Dividendos 447.040,00

Seu trabalho é determinar o fluxo de caixa das operações, FCO.
Lucro Operacional 700.000,00
IR 101.200,00
Ajustes IR 44.000,00
Ajustes Ativos
Ajustes Passivos
Depreciação 200.000,00
FCO 754.800,00

Exercício de redução dos ativos por venda de equipamentos

Vendas de equipamentos
Demonstrativo de resultados 200.000,00
Receita com vendas 2.000.000,00
Receita com venda de equipamentos 800.000,00
Receitas Totais 2.800.000,00
– Custos variáveis 800.000,00
– Custos fixos 300.000,00
= LAJIR (lucro bruto) 1.700.000,00
– Despesas gerais e administrativas -
– Despesas com depreciação 200.000,00
= Lucro operacional 1.500.000,00
– Juros 24% 240.000,00
= LAIR 1.260.000,00
– IR 22% 277.200,00
= Lucro após IR 982.800,00
+ Depreciação 200.000,00
Lucro Líquido 1.182.800,00
– Reinvestimentos 20% 236.560,00
= Dividendos 946.240,00

Seu trabalho é determinar o fluxo de caixa das operações, FCO.
Lucro Operacional 1.500.000,00
IR 277.200,00
Ajustes IR 132.000,00
Ajustes Ativos 800.000,00
Ajustes Passivos
Depreciação 200.000,00
FCO 754.800,00

Ex. de aumento dos passivos por obtenção de novos empréstimos
Demonstrativo de resultados 200.000,00
Receita com vendas 2.000.000,00
Receitas por novos empréstimos 300.000,00
Receitas Totais 2.300.000,00
– Custos variáveis 800.000,00
– Custos fixos 300.000,00
= LAJIR (lucro bruto) 1.200.000,00
– Despesas gerais e administrativas -
– Despesas com depreciação 200.000,00
= Lucro operacional 1.000.000,00
– Juros 24% 240.000,00
= LAIR 760.000,00
– IR 22% 167.200,00
= Lucro após IR 592.800,00
+ Depreciação 200.000,00
Lucro Líquido 792.800,00
– Reinvestimentos 20% 158.560,00
= Dividendos 634.240,00

Seu trabalho é determinar o fluxo de caixa das operações, FCO.
Lucro Operacional 1.000.000,00
IR 167.200,00
Ajustes IR 22.000,00
Ajustes Ativos 300.000,00
Ajustes Passivos
Depreciação 200.000,00
FCO 754.800,00

Ex. de redução dos passivos por pagamento de parte das dívidas
Pagamento de $450.000 em dívidas no último dia do período
Demonstrativo de resultados 200.000,00
Receita com vendas 2.000.000,00
Receitas por novos empréstimos -
Receitas Totais 2.000.000,00
– Custos variáveis 800.000,00
– Custos fixos 300.000,00
= LAJIR (lucro bruto) 900.000,00
– Despesas gerais e administrativas 450.000,00
– Despesas com depreciação 200.000,00
= Lucro operacional 250.000,00
– Juros 24% 240.000,00
= LAIR 10.000,00
– IR 22% 2.200,00
= Lucro após IR 7.800,00
+ Depreciação 200.000,00
Lucro Líquido 207.800,00
– Reinvestimentos 20% 41.560,00
= Dividendos 166.240,00

Seu trabalho é determinar o fluxo de caixa das operações, FCO.
Lucro Operacional 250.000,00
IR 2.200,00
Ajustes IR 143.000,00
Ajustes Ativos
Ajustes Passivos 450.000,00
Depreciação 200.000,00
FCO 754.800,00

Resolução de exercícios da aula 6

2005-06-29T18:07:00.000-04:00

Dinâmica local 1
Exemplo do Sr. Alexandre Silva
Seu Alexandre Silva tem um capital de $100.000,00 para investir em um imóvel comercial para alugar. Com estes recursos poderá comprar uma sala em um shopping, à vista. O aluguel gira em torno de $60.000,00 anuais. Algumas despesas do shopping correm por conta dos proprietários e são da ordem de $12.000,00 anuais. Os seus custos fixos para gerenciar (incluindo contadores e diversos) são da ordem de $23.000,00 anuais. Com os conhecimentos que dispõe, seu Alexandre projetou os seguintes resultados para sua pequena empresa...

Estamos desconsiderando existência de impostos, valorização ou desvalorização do imóvel no mercado, para efeitos de simplificar nosso exemplo.

Ano 1 Ano 2 Ano 3 Ano 4
Faturamento 60.000 60.000 60.000 60.000
Custos Variáveis 12.000 12.000 12.000 12.000
Custos Fixos 23.000 23.000 23.000 23.000
Lucro Bruto 25.000 25.000 25.000 25.000
Juros 0 0 0 0
Impostos 0 0 0 0
Lucro Líquido 25.000 25.000 25.000 25.000

Investindo $100.000,00 e recebendo líquidos, todos os anos, $25.000,00, a taxa de retorno que seu Alexandre recebera é 25% ao ano.

Alguns amigos, ao conversarem com seu Alexandre, afirmaram que ele poderia em vez de comprar uma sala à vista, comprar 2 salas idênticas financiando 50% de cada uma delas. Desta forma, seu Alexandre teria 2 aluguéis em vez de apenas 1.

Seu Alexandre gostou da idéia e foi ao banco. Procurou um financiamento em que ele pagaria apenas os juros, deixando o principal para o final, caso quisesse, poderia vender as salas a qualquer tempo e quitar a dívida pelo valor do principal. A taxa de juros que o banco cobra é 22% ao ano. Seu Alexandre refez seus cálculos, desta vez considerando que compraria 2 salas...

Valor das 2 salas: $200.000,00
Entrada: $100.000,00 (capital próprio)
Valor financiado $100.000,00 (capital de terceiros)
Sistema de amortização: pagamento de juros com carência do principal.
Taxa de juros = 22% ao ano

Ano 1 Ano 2 Ano 3 Ano 4
Faturamento 120.000 120.000 120.000 120.000
Custos Variáveis 24.000 24.000 24.000 24.000
Custos Fixos 46.000 46.000 46.000 46.000
Lucro Bruto 50.000 50.000 50.000 50.000
Juros 22.000 22.000 22.000 22.000
Impostos 0 0 0 0
Lucro Líquido 28.000 28.000 28.000 28.000

Investindo $100.000,00 e recebendo líquidos, todos os anos, $28.000,00, a taxa de retorno que seu Alexandre recebera é 28% ao ano, maior do que receberia com apenas uma sala.

Seu risco agora é maior, pois têm juros a pagar e, se não pagar, o banco poderá tomar suas salas. Porém, o retorno é maior. Seu Alexandre acha que o aumento da taxa de retorno de 25% para 28% compensa o risco maior.

Entretanto, alguns amigos alertaram seu Alexandre para o fato de que se os juros fossem 26% em vez de 22%, por exemplo, o cenário poderia ser diferente. Seu Alexandre refez mais uma vez os cálculos...

Valor das 2 salas: $200.000,00
Entrada: $100.000,00 (capital próprio)
Valor financiado $100.000,00 (capital de terceiros)
Sistema de amortização: pagamento de juros com carência do principal.
Taxa de juros = 26% ao ano

Ano 1 Ano 2 Ano 3 Ano 4
Faturamento 120.000 120.000 120.000 120.000
Custos Variáveis 24.000 24.000 24.000 24.000
Custos Fixos 46.000 46.000 46.000 46.000
Lucro Bruto 50.000 50.000 50.000 50.000
Juros 26.000 26.000 26.000 26.000
Impostos 0 0 0 0
Lucro Líquido 24.000 24.000 24.000 24.000

Investindo $100.000,00 e recebendo líquidos, todos os anos, $24.000,00, a taxa de retorno que seu Alexandre recebera é 24% ao ano, menor do que receberia com apenas uma sala, que, como vimos, é 25% ao ano. Observe o cenário, seu risco agora é maior, pois tem juros a pagar e, se não pagar, o banco poderá tomar suas salas, porém o retorno é menor. Seu Alexandre, certamente, vai decidir por não usar capital de terceiros em seu projeto.

Conclusão:
A taxa de retorno dos credores deve ser menor que a taxa de retorno para os sócios, pois, caso contrário, teríamos uma decisão incoerente; maior risco com menor retorno. Quando as taxas de juros são altas, os empreendedores decidem por não usar, ou usar pouco, capital de terceiros para financiar seus investimentos.

Dinâmica local 2
Lista de exercícios no. 18

1) A empresa LUMIAR tem dívidas no valor de $120.000,00 e Valor do Patrimônio dos sócios de $180.000,00. Considere que a taxa de juros (Kd) que a firma paga seja 9% por ano e a taxa de remuneração dos sócios (Ks) seja de 14%. Calcule o CMPC da firma LUMIAR. Não existem impostos.
Solução:
CMPC = Kd (1 – IR) D/(D+S) + Ks S/(D+S)
Tendo sido fornecido o custo do capital próprio, Ks = 14%, não precisamos usar a fórmula do CAPM para determiná-lo.
CMPC = 0,09 (1 – 0) (120.000 / 300.000) + 0,14 (180.000 / 300.000)
CMPC = 0,12 = 12%
Resposta: O custo médio ponderado do capital da empresa LUMIAR é 12%.

2) O projeto Albatroz é financiado por 50% de capital próprio, sobre o qual paga uma taxa (Ks) de retorno da ordem de 30% ao ano. O restante é financiado por capital de terceiros com uma taxa de juros (Kd) de 20% ao ano. A alíquota do IR é 22%. Calcule o CMPC do projeto Albatroz.
Solução:
CMPC = Kd (1 – IR) D/(D+S) + Ks S/(D+S)
Tendo sido informado que a proporção de capital próprio é 50%, então S/(D+S) = 0,5.
CMPC = 0,2 (1 – 0,22) (0,5) + 0,3 (0,5) = 0,228
Resposta: O custo médio ponderado do capital do projeto Albatroz é 22,80%.

3) Sua companhia tem uma dívida total de $1.000.000,00 sobre a qual paga uma taxa de juros de 18% ao ano. O capital próprio dos sócios é $2.000.000,00 e a companhia paga uma taxa de dividendos (Ks) de 24% ao ano. A alíquota do IR é 25%. Calcule o CMPC para sua companhia.
Solução:
CMPC = Kd (1 – IR) D/(D+S) + Ks S/(D+S)
CMPC = 0,18 x (1-0,25) x 1/(1+2) + 0,24 x 2/(1+2) = 0,205
Resposta: O custo médio ponderado do capital da sua empresa é 20,50%

4) A empresa de Mineração Bauxitox tem 1.000.000 de ações nas mãos dos sócios. O valor justo de cada ação é $2,00. Os dividendos pagos, anualmente, são de $0,40. A empresa Bauxitox tem dívidas de $1.000.000,00 sobre as quais paga uma taxa de juros de 15% ao ano. A alíquota do IR é 28%. Calcule o CMPC da Bauxitox.
Solução:
CMPC = Kd (1 – IR) D/(D+S) + Ks S/(D+S)
Pelo enunciado, vemos que a taxa de retorno sobre o capital próprio é 2/0,4 = 20%.
O valor do capital próprio é 1.000.000 x $2,00 = $2.000.000,00.
CMPC = 0,15 x (1-0,28) x 1/(1+2) + 0,2 x 2/(1+2) = 0,1693
Resposta: O custo médio ponderado do capital da empresa Bauxitox é 16,93%.

5) Você quer implantar o projeto LUANDA. O capital total necessário para essa implantação é $3.000.000,00. Os sócios desse projeto vão aportar $1.200.000,00. O restante do capital necessário será via capital de terceiros. A taxa de juros é 20% ao ano. A alíquota do IR é 20%. Os sócios esperam receber uma taxa de retorno de 30% ao ano. O projeto LUANDA promete uma taxa de retorno de 25% ao ano. Calcule o CMPC do projeto LUANDA e informe se o projeto é viável.
Solução:
Pelo enunciado, se os sócios vão aportar $1.200.000,00 de um total necessário de $3.000.000,00, o capital de terceiros deverá ser $1.800.000,00
CMPC = Kd (1 – IR) D/(D+S) + Ks S/(D+S)
CMPC = 0,18 x (1-0,2) x 1800/3000 + 0,3 x 1200/3000 = 0,2064
Pelo enunciado sabemos que o retorno esperado do projeto como um todo é 25% ao ano, maior que o CMPC, Então podemos dizer que o projeto LUANDA será viável.
Resposta: O custo médio ponderado do capital do projeto LUANDA é 20,64%.
O projeto LUANDA é viável, pois o CMPC é menor que taxa de retorno que o projeto espera proporcionar aos investidores.

Dinâmica local 3
Exemplo sobre diversificação
Vamos ver o exemplo com 2 ativos, A e B, que apresentem risco, em que você pretende investir $100,00:

Ativo A T= hoje T=1 ano

130,00
50%
100,00
50% 110,00

Retorno esperado $120,00 e taxa de retorno 20% ao ano, com risco.

Ativo B T= hoje T=1 ano

110,00
50%
100,00
50% 130,00

Retorno esperado $120,00 e taxa de retorno 20% ao ano, com risco.

Se ao invés de investirmos $100,00 no ativo A ou em B, investirmos $50,00 em cada um, teremos uma carteira composta dos dois ativos A e B, e os retornos serão os seguintes:

Ativo A T= hoje T=1 ano

65,00
50%
50,00
50% 55,00

Ativo B T= hoje T=1 ano

55,00
50%
50,00
50% 65,00

Carteira AB T= hoje T=1 ano

65 + 55
50%
50 + 50
50% 55 + 65

Ou seja, consolidando:
120
50%
100
50% 120

Retorno esperado $120,00 e taxa de retorno 20% ao ano, sem risco! Este exemplo simples mostra que, com o emprego de técnicas de diversificação, podemos reduzir o risco dos investimentos.

Este é um exemplo caricatural, pois, só na teoria encontramos dois ativos A e B cujos retornos sejam exatamente simétricos. Porém o exemplo é bastante didático, pois explica a teoria da diversificação de forma simples e rápida. Neste exemplo de ativos com perfis de retorno absolutamente simétricos, conseguimos eliminar totalmente o risco.

Na prática, para obtermos os benefícios da diversificação, devemos investir em um conjunto de ativos que apresentem perfis de retornos diferentes, pois, como vimos, não reduziríamos o risco por investir mais recursos em um único ativo. No mundo real, não conseguimos eliminar totalmente o risco pela diversificação, porém podemos reduzí-lo em muito.

Dinâmica local 4
Lista de exercícios no. 19
1) Considere que a taxa RF seja 6% ao ano e que a taxa esperada de retorno do mercado seja 12% ao ano. Assuma que o risco relativo beta (b) adequado ao risco do investimento em um determinado tipo de imóvel seja 1 (beta UM). Qual deve ser a taxa de retorno anual adequada ao risco desse imóvel?

2) Considere que a taxa RF seja 6% ao ano e que a taxa esperada de retorno do mercado seja 14% ao ano. Assuma que o risco relativo beta (b) adequado ao risco do investimento em determinada máquina seja 1,25. Qual deve ser a taxa de retorno anual adequada ao risco dessa máquina?

3) Considere que a taxa RF seja 6% ao ano e que a taxa esperada de retorno do mercado seja 12% ao ano. Assuma que o risco relativo beta (b) adequado ao risco do investimento em uma determinada firma seja 2. Qual deve ser a taxa de retorno anual adequada ao risco dessa firma?

4) Considere que a taxa RF seja 8% ao ano e que a taxa esperada de retorno do mercado seja 18% ao ano. Assuma que o risco relativo beta (b) adequado ao risco do investimento na empresa XXX seja 1. Qual deve ser a taxa de retorno anual adequada ao risco dessa empresa?

5) Considere que a taxa RF seja 5% ao ano e que a taxa esperada de retorno do mercado seja 15% ao ano. Assuma que o risco relativo beta (b) adequado ao risco do investimento em um projeto seja 1,5. Qual deve ser a taxa de retorno anual adequada ao risco desse projeto?

6) Considere que a taxa RF seja 7% ao ano e que a taxa esperada de retorno do mercado seja 13,5% ao ano. Assuma que o risco relativo beta (b) adequado ao risco do investimento no projeto WWW seja 2. Qual deve ser a taxa de retorno anual adequada ao risco desse projeto?

7) Considere que a taxa RF seja 8% ao ano e que a taxa esperada de retorno do mercado seja 12,8% ao ano. Assuma que o risco relativo beta (b) adequado ao risco do investimento no projeto K47 seja 2,5. Qual deve ser a taxa de retorno anual adequada ao risco desse projeto?

8) A firma Azul tem dívidas no valor de $1.200.000,00 e Valor do Patrimônio dos sócios de $1.800.000,00. Considere que a taxa de juros (Kd) que a firma paga seja 9% por ano e que a taxa de remuneração dos sócios (Ks) seja de 14%. Calcule o CMPC, em inglês, WACC (Weighted Average Cost of Capital) da firma Azul. Não existem impostos.

9) A firma ROXA tem 1.000 ações emitidas no valor de $2,00 cada ação. As dívidas da firma ROXA montam a $3.000,00, sobre as quais paga uma taxa de juros de 12% ao ano. O risco beta das ações da firma ROXA é 1,2. O esperado retorno do mercado é 20%. A taxa RF é 14%. A alíquota do IR é 22%. Qual é o CMPC da firma ROXA?

10) Seja uma firma que levante recursos junto aos bancos comerciais pagando uma taxa de juros real efetiva de 18% ao ano. A dívida dessa firma é de $20.000. O capital de sócios investido na firma é $10.000. O risco beta das ações da firma é 1,6. O esperado retorno do mercado é 22%. A taxa RF é 15%. A alíquota do IR é 24%.Qual é o custo médio ponderado de capital dessa firma, que apresenta uma taxa de retorno de suas operações de 16%? É um bom negócio investir nessa firma?

Solução da Lista de Exercícios no. 19:

1) Solução:
K = RF + β (Erm – RF)
K = 0,06 + 1 (0,12 – 0,06)
K = 0,06 + 0,06
K = 0,12
Resposta: A taxa de desconto adequada ao risco destes FCs é 12%.

2) Solução:
K = RF + β (Erm – RF)
K = 0,06 + 1,25 (0,14 – 0,06)
K = 0,06 + 0,10
K = 0,16
Resposta: A taxa de desconto adequada ao risco destes FCs é 16%.

3) Solução:
K = RF + β (Erm – RF)
K = 0,06 + 2 (0,12 – 0,06)
K = 0,06 + 0,12
K = 0,18
Resposta: A taxa de desconto adequada ao risco destes FCs é 18%.

4) Solução:
K = RF + β (Erm – RF)
K = 0,08 + 1 (0,18 – 0,08)
K = 0,08 + 0,10
K = 0,18
Resposta: A taxa de desconto adequada ao risco destes FCs é 18%.

5) Solução:
K = RF + β (Erm – RF)
K = 0,05 + 1,5 (0,15 – 0,05)
K = 0,05 + 0,15
Resposta: A taxa de desconto adequada ao risco destes FCs é 20%.

6) Solução:
K = RF + β (Erm – RF)
K = 0,07 + 2 (0,135 – 0,07)
K = 0,07 + 0,13
K = 0,20
Resposta: A taxa de desconto adequada ao risco destes FCs é 20%.

7) Solução:
K = RF + β (Erm – RF)
K = 0,08 + 2,5 (0,128 – 0,08)
K = 0,08 + 0,12
Resposta: A taxa de desconto adequada ao risco destes FCs é 20%.

8) Solução:
CMPC = Kd (1 – IR) D/(D+S) + Ks S/(D+S)
Tendo sido fornecido o custo do capital próprio, Ks = 14%, não precisamos usar a fórmula do CAPM para determiná-lo.
CMPC = 0,09 (1 – 0) (1.200.000 / 3.000.000) + 0,14 (1.800.000 / 3.000.000)
CMPC = 0,12 = 12%
Resposta: O custo médio ponderado do capital da firma Azul é 12%.

9) Solução:
CMPC = Kd (1 – IR) D/(D+S) + Ks S/(D+S)
Precisamos determinar a taxa Ks de retorno para os sócios, pois não foi fornecida.
Ks = RF + βs (Erm – RF)
Ks = 0,14 + 1,2 (0,20 – 0,14)
Ks = 0,212
Ks = 21,20%
CMPC = 0,12 (1 – 0,22) (3.000 / 5.000) + 0,212 (2.000 / 5.000)
CMPC = 0,14096
CMPC = 14,096%%
Resposta: O custo médio ponderado do capital da firma ROXA é 14,096%.

10) Solução:
CMPC = Kd (1 – IR) D/(D+S) + Ks S/(D+S)
Precisamos determinar a taxa Ks de retorno para os sócios, pois não foi fornecida.
Ks = RF + βs (Erm – RF)
Ks = 0,15 + 1,6 (0,22 – 0,15)
Ks = 0,262
Ks = 26,20%
CMPC = 0,18 (1 – 0,24) (20.000 / 30.000) + 0,262 (10.000 / 30.000)
CMPC = 0,178533
CMPC = 17,8533%
A taxa de retorno da firma, em suas operações, é 16%, insuficiente para pagar esta estrutura de capital com seus custos. O projeto não tem projeções lucrativas.
Resposta: O custo médio ponderado do capital desta firma é 17,853%. Não é bom negócio.

Resolução de exercícios da aula 5

2005-06-13T19:06:00.000-04:00

Resolução de exercícios da aula 5

Dinâmica local 2
Lista de exercícios no. 15
A CPW, fabricante de pneus, está, atualmente, vendendo seu único modelo de pneu que fábrica por $50 a unidade. As vendas (todas a crédito) do ano mais recente foram de 100.000 unidades. O custo variável unitário é $30 e o custo fixo total é de $200.000,00.

A empresa esta pretendendo flexibilizar os padrões de crédito e espera-se que essa medida acarrete um acréscimo de 10% nas vendas, para 110.000 unidades anuais, um aumento no período médio de cobrança do seu nível atual de 45 para 60 dias, e um aumento no nível atual de devedores incobráveis de 2% para 3% sobre as vendas. A taxa de juros simples que os banco cobram para descontar as duplicatas da empresa é de 5% ao mês (desconto simples).
Deve a CPW flexibilizar seus padrões para concessão de crédito?

Solução da Lista de Exercícios no. 15
A CPW, fabricante de pneus, esta atualmente vendendo seu único modelo de pneu que fábrica por $50 a unidade. As vendas (todas a crédito) do ano mais recente foram de 100.000 unidades. O custo variável unitário é $30 e o custo fixo total é de $200.000,00.

A empresa esta pretendendo flexibilizar os padrões de crédito e espera-se que essa medida acarrete um acréscimo de 10% nas vendas, para 110.000 unidades anuais, um aumento no período médio de cobrança do seu nível atual de 45 para 60 dias, e um aumento no nível atual de devedores incobráveis de 2% para 3% sobre as vendas. A taxa de juros simples que os banco cobram para descontar as duplicatas da empresa é de 5% ao mês (desconto simples). Deve a CPW flexibilizar seus padrões para concessão de crédito?

Solução: Para determinar se a CPW deve adotar padrões de crédito mais flexíveis, é necessário calcular o seu efeito sobre a contribuição adicional aos lucros, decorrentes das vendas, o custo do investimento marginal em duplicatas a receber e o custo marginal com devedores incobráveis.

Contribuição adicional aos lucros
Aumento de vendas: 10.000 unidades
Lucro marginal: $50 – 30 = 20 por unidade
Lucro adicional $200.000,00 total

Incremento nos custos com Desconto de Duplicatas
Plano atual (30 dias de prazo)
100.000 unidades a $50 cada = faturamento total anual = 5.000.000,00
O custo para descontar estas duplicatas é 0,05 x 5.000.000 x 1,5 mês = 375.000,00
Ou seja, posto que todas as vendas são a prazo, precisamos descontar $5.000.000,00 todo os anos, a uma taxa de juros simples de 5% ao mês, pelo prazo de um mês.

Plano proposto (45 dias de prazo)
110.000 unidades a $50 cada = faturamento total = 5.500.000,00
O custo para descontar estas duplicatas é 0,05 x 5.500.000 x 2 meses = 550.000,00
O incremento nos custos com descontos de duplicatas é $175.000,00.

Custo marginal dos investidores duvidosos
Plano proposto 0,03 x $50 x 110.000 = 165.000,00
Plano atual 0,02 x $50 x 100.000 = 100.000,00
Custo marginal com devedores incobráveis 65.000,00

Resultados da flexibilização
Contribuição adicional aos lucros pelas vendas $200.000,00
Custo adicional com desconto – $175.000,00
Custo incremental marginal com incobráveis – $65.000,00
Contribuição Líquida – $40.000,00

Resposta: Haverá contribuição NEGATIVA no valor de $40.000,00 com a flexibilização das condições de crédito. Não devemos flexibilizar as normas para concessão de crédito.

Dinâmica local EXTRA
Suponha que você e mais dois amigos tenham uma empresa que opera no ramo de locação de veículos, Locadora LEGAL Ltda. Você iniciou a empresa, na data 01/01/2005, com 10 automóveis zero quilômetro adquiridos por $18.000,00 cada um. Você e seus amigos entraram com $40.000,00, cada um, para formar o capital social da empresa. Vocês reservaram $30.000,00 para deixar no caixa da empresa a titulo de capital de giro, isto é, para pagar as despesas que vierem a ocorrer antes das receitas no curso das operações normais. O restante necessário para a aquisição dos autos foi financiado pelo banco da cidade. Todas as instalações físicas necessárias, lojas, garagens e escritórios são alugadas.

O balanço patrimonial da locadora LEGAL Ltda é...

Ativos Passivos

Caixa 30.000,00 Banco da cidade 90.000,00
10 automóveis 180.000,00 Capital Social 120.000,00

Total Ativos 210.000,00 Total Passivos 210.000,00

Suponha que você e mais dois amigos tenham uma empresa que opera no ramo de locação de veículos, Locadora LEGAL Ltda. Você iniciou a empresa na data 01/01/2005 com 10 automóveis zero quilômetro adquiridos por $18.000,00 cada um. Você e seus amigos entraram com $40.000,00, cada um, para formar o capital social da empresa. Vocês reservaram $30.000,00 para deixar no caixa da empresa a título de capital de giro, isto é, para pagar as despesas que vierem a ocorrer antes das receitas no curso das operações normais. O restante necessário para a aquisição dos autos foi financiado em 5 anos, com carência do principal no primeiro ano (isto é pagamento apenas dos juros mensais), pelo banco da cidade a uma taxa de 2% ao mês. A vida útil econômica dos automóveis para sua locadora foi estimada em 5 anos, quando deverão ser substituídos por veículos novos.
Todas as instalações físicas necessárias, lojas, garagens e escritórios são alugadas.
Valor médio da locação de cada automóvel por mês: $2.200,00.
Custos operacionais variáveis por veículo por mês (lavagem, manutenção, etc): $300,00.
Custos operacionais fixos da LEGAL por mês (aluguéis, salários dos funcionários, etc): 4.000,00/mês.
A taxa de locação é de 90%. Isto significa que ao longo do tempo em media a empresa tem 90% dos veículos alugados a clientes.
A alíquota do IR é 22%.
Os sócios decidiram colocar de lado, mensalmente, 25% dos resultados, ou seja, reinvestimento de lucros para aquisição de novos veículos no futuro.
Elabore o demonstrativo de resultados da LEGAL para um período de 1 mês de operações.

Solução: O demonstrativo de resultados da locadora é...

Vendas (quantidade de aluguéis) 9
Preço unitário mensal x 2.200,00
Faturamento = 19.800,00
Custo Variável – 2.700,00
Custo Fixo mensal – 4.000,00
Lucro Antes dos Juros e do Imposto de Renda = 13.100,00
Juros que é a Divida x Taxa de Juros (Kd) – 1.800,00
Lucro Antes do Imposto de Renda = 11.300,00
Imposto de Renda (alíquota do IR x Base tributável) – 2.486,00
Lucro Líquido = 8.814,00
Reinvestimento (b x Lucro Líquido) – 2.203,50
Dividendos para os sócios = 6.610,50

Dinâmica local 3
Lista de exercícios no. 16:

1) Exercício de elaboração de Balanço Patrimonial:
A empresa TGU opera no ramo de prestação de serviços. Para iniciar suas operações na data 01/01/2005, a TGU precisa adquirir equipamentos e instalações que têm um custo de $145.000,00. Os sócios da TCU compareceram com $120.000,00. O restante foi financiado pelo Banco PPP.
Elabore o balanço patrimonial da TGU na data 01/01/2005.

2) Exercício de elaboração de Balanço Patrimonial e Demonstrativo de Resultados:
Suponha que você e mais dois amigos têm uma empresa que opera no ramo de locação de caminhões, Locadora PESADA Ltda. Você iniciou a empresa na data 01/01/2005 com 20 caminhões zero quilômetro adquiridos por $100.000,00 cada um. Você e seus amigos entraram com $500.000,00, cada um, para formar o capital social da empresa. Vocês reservaram $100.000,00 para deixar no caixa da empresa a título de capital de giro, isto é, para pagar as despesas que vierem a ocorrer antes das receitas no curso das operações normais. O restante necessário para a aquisição dos autos foi financiado em 5 anos com carência do principal no primeiro ano (isto é, pagamento apenas dos juros mensais) pelo Banco GUP a uma taxa de 3% ao mês. A vida útil econômica dos caminhões para sua locadora foi estimada em 7 anos, quando deverão ser substituídos por veículos novos.
Todas as instalações físicas necessárias, lojas, garagens e escritórios são alugadas.
Valor médio da locação de cada caminhão por mês: $7.200,00.
Custos operacionais variáveis por veículo por mês (lavagem, manutenção, etc): $400,00.
Custos operacionais fixos da PESADA por mês (aluguéis, salários dos funcionários, etc): 6.000,00.
A taxa de locação é de 95%. Isto significa que ao longo do tempo, em média, a empresa tem 95% dos veículos alugados a clientes.
A alíquota do IR é 25%.
Os sócios decidiram colocar de lado mensalmente 30% dos resultados, ou seja, reinvestimento de lucros para aquisição de novos veículos no futuro.
a. Elabore o balanço patrimonial da PESADA na data 01/01/2005.
b. Elabore o demonstrativo de resultados da PESADA para um período de 1 mês de operações, iniciando em 01/01/2005 e terminando em 31/01/2005.
c. Elabore o balanço patrimonial da PESADA na data 01/02/2005 (desconsidere depreciação).

Solução da Lista de Exercícios no. 16:

1) Resposta...
Solução: O balanço patrimonial da locadora TGU é
Ativos Passivos

Ativos 145.000,00 Passivo Banco PPP 25.000,00
Cap Social 120.000,00

Total Ativos 145.000,00 Total Passivos 145.000,00

2a) Solução: O balanço patrimonial da locadora PESADA em 01/01/2005 é
Ativos Passivos

Caixa 100.000,00 Passivo Banco GUP 600.000,00
Caminhões 2.000.000,00 Capital Social 1.500.000,00

Total Ativos 2.100.000,00 Total Passivos 2.100.000,00

2b) Solução: O demonstrativo de resultados da locadora PESADA é...

Vendas (quantidade de alugueis) 19
Preço unitario mensal x 7.200,00
Faturamento = 136.800,00
Custo Variável – 7.600,00
Custo Fixo mensal – 6.000,00
Lucro Antes dos Juros e do Imposto de Renda = 123.200,00
Juros que é a Divida x Taxa de Juros (Kd) – 18.000,00
Lucro Antes do Imposto de Renda = 105.200,00
Imposto de Renda (alíquota do IR x Base tributável) – 26.300,00
Lucro Líquido = 78.900,00
Reinvestimento (b x Lucro Líquido) – 23.670,00
Dividendos para os sócios = 55.230,00

2c) Solução: O balanço patrimonial da locadora PESADA em 01/02/2005 é...
Ativos Passivos

Caixa 123.670,00 Passivo Banco GUP 600.000,00
Caminhões 2.000.000,00 Capital Social 1.523.670,00

Total Ativos 2.123.670,00 Total Passivos 2.123.670,00

Dinâmica local 4
Lista de exercícios no. 17:
1) Exercício sobre Depreciação:

A empresa é a Locadora LEGAL.
Considere que os automóveis possam ser depreciados em 24 meses linearmente (parcelas iguais) isto é, mês a mês. Depreciação mensal é 180.000 / 24 = 7.500,00. Determine os fluxos de caixa para os sócios.

Solução da Lista de Exercícios no. 17:

1) Solução:
Determinação dos fluxos de caixa para os sócios...
Vendas (quantidade de aluguéis) 9
Preço unitário mensal x 2.200,00
Faturamento = 19.800,00
Custo Variável – 2.700,00
Custo Fixo mensal – 4.000,00
Lucro Antes dos Juros e do Imposto de Renda = 13.100,00
Juros que é a Divida x Taxa de Juros (Kd) – 1.800,00
Depreciação – 7.500,00
Lucro Antes do Imposto de Renda = 3.800,00
Imposto de Renda (alíquota do IR x Base tributável) – 836,00
Lucro Líquido = 2.964,00
Depreciação + 7.500,00
Fluxo de Caixa = 10.464,00
Reinvestimento (b x Lucro Líquido) – 2.616,00
Dividendos para os sócios = 7.848,00

Resumo: Fluxo de caixa proveniente das operações = Lucro Líquido após IR + despesas que não envolvem desembolso (nesse caso, a depreciação).
Fluxo de caixa proveniente das operações = 2.964,00 + 7.500,00 = 10.464,00.

Resolução de exercícios da aula 4

2005-06-13T18:59:00.000-04:00

Resolução de exercícios da aula 4

Dinâmica local 1
Caso Plastick

Uma empresa fabricante de plásticos, chamada Plastik, vem considerando a hipótese de entrar no ramo de fabricação de mouses para computadores. Ela acredita que pode fazer mouses coloridos que, praticamente, não existem no mercado, e que poderá explorar esse segmento de mercado durante algum tempo, enquanto os concorrentes não entrem na disputa. A empresa decidiu, então, encomendar uma pesquisa que confirmou a existência do mercado que ainda não estava explorado. O custo da pesquisa foi de R$ 150.000,00. A empresa teve a idéia de utilizar como fábrica um galpão existente da empresa que hoje está ocioso. O galpão será utilizado para a instalação de novos equipamentos cujo total do investimento é de R$ 105.000,00. A pesquisa apontou que a exploração desse segmento de mercado só seria interessante durante um período de cinco anos, a partir do qual, provavelmente, a concorrência se tornaria muito acirrada. A diretoria da empresa decidiu ,então, estudar a viabilidade do projeto pelo prazo de cinco anos, deixando para depois a análise da possibilidade de se continuar com a exploração do segmento após esse período.
Alguns dados que foram coletados para a análise foram os seguintes:
O valor de revenda dos equipamentos ao final de cinco anos é estimado em R$ 80.000,00;
A produção anual estimada, em unidades, durante o período de cinco anos é de 5.000; 7.000; 11.000; 13.000 e 8.000. Considere que toda a produção estará sendo vendida à vista;
O preço estimado dos mouses no primeiro ano é de R$ 30 por unidade;
Devido ao fato de o mercado ser muito competitivo, calcula-se que o preço será reajustado com a inflação que está estimada em 4%a.a;
Espera-se que os custos de produção unitários aumentem em um percentual de aproximadamente 10%a.a.;
Os custos de produção unitários para o primeiro ano estão estimados em R$ 10,00;
Os administradores estimam que o volume de Capital Circulante Líquido necessário deverá ser da ordem de 12% do volume de vendas;
A depreciação dos equipamentos é feita em 10 anos pelo método da linha reta;
O galpão tem um preço de mercado da ordem de R$ 120.000,00 que deve permanecer inalterado nos próximos cinco anos;
A empresa está submetida a uma alíquota de imposto de renda da ordem de 40%, considerado o imposto de renda como sendo pago no mesmo ano em que é devido.

· Você deve seguir o seguinte roteiro para a solução
(a) Determine o Fluxo de Caixa consolidado de todas as receitas do projeto;
· A questão da pesquisa
A primeira dúvida que você deve ter no caso Plastik, é se o custo da pesquisa deve ser, ou não, levado em conta quando você for analisar o projeto. A resposta é: não deve ser levado em conta. O motivo encontra suas raízes em um importante pressuposto para a análise de projetos: Qualquer dinheiro que já tenha sido gasto é irrelevante para a análise do valor do projeto. Isto decorre de um outro conceito financeiro, segundo o qual só se deve levar em conta no projeto aquilo que se modifica para a empresa executora do projeto em função da existência do mesmo. Observe que se o projeto for realizado, ou não, da mesma forma o dinheiro da pesquisa já terá sido gasto. Assim, o gasto com a pesquisa não pode ser atribuído à decisão de fazer o projeto, uma vez que essa decisão em nada alterará o gasto.
· O fluxo de caixa das receitas do projeto
Observe a planilha a seguir. Nela, as receitas de vendas são calculadas através da multiplicação da quantidade pelo preço. O preço é reajustado à taxa de inflação, enquanto os custos do projeto aumentam bem mais do que a inflação, à taxa de 10% ao ano. A impossibilidade de fazer os preços acompanharem os custos é um dos motivos que a diretoria está considerando análise para um período de apenas cinco anos. Na planilha também são apresentados a necessidade de capital circulante líquido, ano a ano, e o custo do projeto.

Dinâmica local 2

(b) Determine o Fluxo de Caixa consolidado de todos os custos operacionais;
(c) Determine o Fluxo de Caixa consolidado dos investimentos em ativos necessários para o projeto. Considere que os investimentos são todos feitos na data zero. Ao final do projeto haverá desinvestimentos, com a venda dos ativos;
(d) Determine o Fluxo de Caixa do Imposto de Renda através da montagem da DRE;

· fluxo de caixa dos custos do projeto

· Os fluxos de caixa dos investimentos em ativos
Outro ponto importante que você deve notar é o fato de que o galpão precisa ser considerado como investimento, mesmo ele já pertencendo à empresa. Qual o motivo? Como o galpão está ocioso, pode ser vendido e transformado em recursos para a empresa. Assim, ao utilizar o galpão a empresa estará utilizando um recurso que está à sua disposição. Investir nada mais é do que aprisionar determinado recurso a determinado projeto. A empresa estará investindo este valor no projeto, pois o galpão não poderá mais ser vendido, ficando aprisionado ao projeto. O pressuposto que deve ser sempre seguido é o seguinte: nenhum projeto pode utilizar um recurso da empresa, que esteja ocioso, de graça, se este recurso possui valor de mercado. Assim, tudo deverá se passar como se a empresa estivesse investindo no projeto o correspondente ao seu valor de mercado R$120.000 e estivesse vendendo o mesmo ao final do projeto.
No caso do fluxo de caixa dos equipamentos, o que deve surpreender você no quinto ano é o valor de R$69.000 ao invés de R$80.000. O valor de R$69.000, que aparece na data 5, corresponde ao valor da venda do equipamento, menos o imposto de renda pago pelo fato de haver um ganho de capital na venda. Este ganho de capital será a diferença entre o preço de venda, R$80.000, e o chamado valor contábil. O valor contábil, por sua vez, será igual ao valor de aquisição de R$105.000 menos a depreciação acumulada de R$52.500. Assim, o valor contábil será de R$52.500 e o ganho de capital: R$80.000-R$52.500 = R$27.500. O imposto de renda a ser pago é de 40% sobre o ganho de capital, atingindo o valor de R$11.000. Portanto, o valor líquido recebido pelos equipamentos será de R$80.000 – R$11.000 = R$69.000. Abaixo, você verá também a tabela da depreciação acumulada dos equipamentos:

· Fluxo de caixa dos investimentos em capital circulante líquido – CCL
O capital circulante líquido é um capital que a empresa precisa manter à disposição do projeto para atender-lhe necessidades de recursos, como a manutenção de um valor mínimo de caixa e eventuais estoques, uma vez que se está considerando neste caso que todas as vendas são feitas à vista. Lembre-se que na primeira planilha apresentada já se havia calculado os valores de capital circulante líquido que são necessários para o projeto ano a ano. O investimento em capital circulante líquido a cada ano será a diferença da necessidade de CCL de um ano para outro. Tal se dá pelo fato de que no modelo aqui proposto considerou-se que o CCL não se perde, mesmo sabendo que na vida real alguma perda – por exemplo: perdas com estoque – existe.
Outro problema decorre da modelagem de fluxos de caixa. Costuma-se considerar na data cinco, por exemplo, todos os valores acumulados ao longo do quinto ano. Isso é possível para todos os anos, mas não o é no caso particular da data cinco. A data cinco representa dois significados no projeto: os valores do último ano e também a data de fim do próprio projeto. Ora, ao final de um projeto, no seu último momento, a necessidade efetiva de CCL será sempre zero. Assim, no modelo a seguir zerou-se a necessidade de CCL na data cinco. Por conservadorismo, também se costuma, apenas no caso da data zero, antecipar para ela a necessidade de CCL do projeto. Assim fazendo se está sendo conservador, aumentando o custo financeiro do projeto. As necessidades de CCL e o conseqüente fluxo de caixa do investimento em CCL ficarão ,então, sendo conforme a seguir onde em todos os anos valores são investidos, exceto no ano 1 pelo investimento haver sido antecipado para a data zero, e no ano 5 quando diante do fim do projeto a empresa faz todo o desinvestimento do CCL alocado.

· Fluxo de caixa do imposto de renda
Para determinação do fluxo de caixa do imposto de renda você precisará fazer uma demonstração do resultado do exercício. Neste caso, você deverá considerar que a depreciação é uma despesa, embora ela não represente uma saída de caixa. Na demonstração do resultado do exercício que se segue você pode observar que o lucro líquido foi calculado. Na verdade, para a finalidade desejada, não haveria necessidade do cálculo deste lucro. Bastaria você levar a planilha até o ponto onde o imposto de renda a ser pago - e que aqui consideramos como pago no mesmo ano - é calculado. Na planilha que segue, a expressão LAJIR é usada para designar o Lucro Antes dos Juros e o Imposto de Renda. A coluna da data zero visa apenas facilitar a orientação na consolidação final dos fluxos de caixa, embora deva ficar claro que a planilha a seguir é contábil.

Dinâmica local 3

(e) Consolide, finalmente, o Fluxo de Caixa Livre do Projeto;
(f) Desconte o Fluxo de Caixa do Projeto ao custo de capital estimado de 20% ao ano;
(g) Elabore as conclusões.

· Consolidação do fluxo de caixa livre do projeto
Fluxo de caixa livre de um projeto é aquele que está pronto para ser oferecido aos fornecedores de capital da empresa, isto é, ao capital de terceiros para o pagamento das dívidas dos que adquirem títulos de dívida da empresa – empréstimos e debêntures, por exemplo – e aos fornecedores de capital próprio da empresa que são seus acionistas. A planilha a seguir apresenta essa consolidação.

· Conclusões
O Valor Presente Líquido, VPL, de um projeto é definido como sendo o valor do projeto menos o seu investimento inicial. Você pode, portanto, concluir que o valor deste projeto é de R$392.583 e seu investimento inicial é de R$243.000. Portanto, o VPL deste projeto será de R$392.583 – R$243.000 = R$149.583. A interpretação do VPL do projeto mostra que ele remunera a empresa ao custo de oportunidade de capital de 20% ao ano e lhe cria uma riqueza adicional de R$149.583 e, por conseguinte, deve ser executado.
A avaliação de qualquer projeto necessita as etapas aqui abordadas. As únicas diferenças serão de volume de dados, tornando as planilhas maiores. Do ponto de vista conceitual, o exemplo aborda todas as questões relevantes a serem consideradas na análise do projeto. É curioso observar que a decisão precipitada de fazer a pesquisa levou a empresa a despender R$150.000 em uma data no passado. E o projeto não será capaz de gerar os mesmos R$150.000. No entanto, a decisão correta da empresa de fazê-lo permitirá que ela obtenha uma riqueza que amortizará o custo da pesquisa, embora não integralmente. Se o custo da pesquisa houvesse sido colocado no investimento inicial, o que se viu ser conceitualmente errado, se teria um investimento inicial de R$243.000 + R$150.000 = R$393.000, o que faria o VPL ser negativo e levaria a empresa à decisão de não fazer o projeto e assim não ter como amortizar o custo da pesquisa.

Resolução de problemas da aula de revisão - 5 de maio

2005-05-18T18:40:00.000-04:00

Prezados alunos,

Perdão pelo atraso, havia esquecido de postar estas respostas aqui.

Denis

Lista 1 Opcional

1) Você tem hoje R$ 10.000,00 e deseja aplicá-los para obter o valor da entrada de um carro, no valor de R$ 26.000,00. Assim, pretendendo ter um total (juros mais principal) equivalente a esse valor, em uma aplicação que paga uma taxa de juros simples de 40% ao ano. Quanto tempo você deve deixar seu dinheiro aplicado para obter a entrada do automóvel?
Resposta: Você deve deixar seu dinheiro aplicado por 4 anos para obter o carro novo.

2) Você precisa ter R$ 17.760,00, daqui a quatro anos, para conseguir comprar um Fiat Palio. Quanto você deve depositar, hoje, no banco, sabendo que a taxa de juros simples que o banco usa para remunerar seus depositantes é de 12% ao ano?
Resposta: Você deve depositar hoje R$ 12.000,00, para conseguir no futuro seu carro novo.

3) Você precisa se especializar, porque o mercado de trabalho é muito competitivo. Para isso, deseja fazer alguns cursos de Gerência de Vendas e Marketing Direto, que terão início dentro de 2 meses, na FGV, e que custam, aproximadamente R$ 1.200,00 (o conjunto de cursos). Se você aplicar R$ 3.000,00, durante esses dois meses, com uma taxa de juros simples de 20% ao mês, você obterá o suficiente, apenas com os rendimentos, para participar dos dois cursos? Ou seja, qual é o valor dos juros (somente os juros) que você obterá?
Resposta: Sim, você poderá pagar os cursos apenas com o valor dos juros, pois obterá R$ 1.200,00 depois da aplicação.

4) Você deseja investir na carreira de piloto de corridas e tem hoje (t=0) R$ 1.000.000,00, para aplicar a uma taxa de 15% ao ano. Quanto você terá depois de 4 anos dessa aplicação?
Resposta: Você terá R$ 1.749.006,25 para investir em sua nova carreira.

5) Você e seu marido (ou sua esposa) estão planejando sua festa de bodas de ouro, que irá se realizar daqui a 10 anos. Suponha que você tenha R$ 2.000,00 hoje e, se investir na poupança de determinada instituição, terá, em 10 anos, R$ 5.187,48. Qual é a taxa anual que essa instituição está pagando para sua aplicação? Dica: quando usar a calculadora, não se esqueça de colocar VP e VF com sinais diferentes.
Resposta: A taxa anual de juros que a instituição está pagando é de 10%.

6) D. Neide morreu de inveja de sua vizinha, que adquiriu uma geladeira duplex. Qual é o valor que D. Neide deve investir hoje, para ter, ao final de 5 anos, R$ 1.500,00, para comprar uma geladeira tão bonita quanto a de sua vizinha? Considere que a taxa de juros compostos que você usou é de 10% ao ano.
Resposta: D. Neide deverá investir hoje R$ 931,38, para conseguir sua geladeira.

7) Qual é o valor dos juros que você obterá, se aplicar os R$ 3.000,00 que recebeu como prêmio pela publicação de um artigo num jornal, por 2 meses, a uma taxa de juros compostos de 20% ao mês?
Resposta: Você obterá R$ 1.320,00 de juros.

8) O dono de um jornal, sendo um profissional de visão, aplicou R$ 222.000,00 a juros compostos pelo período de 14 anos a uma taxa de 20% ao ano, para expandir seu negócio. Qual o valor futuro obtido após essa aplicação?
Resposta: O valor futuro obtido pelo dono do jornal é de R$ 2.850.298,99.

9) Virgulino Seresteiro é músico e vai aplicar, hoje, R$ 14.000,00 em uma aplicação que paga juros com capitalização composta, para financiar, no futuro, a produção de seu primeiro CD. Suponha que a taxa de juros seja de 15% ao ano. Quanto tempo Virgulino deverá deixar os R$ 14.000,00 aplicados para ter R$ 32.382,85?
Resposta: Virgulino deverá esperar 6 anos.

10) D. Mary abriu uma poupança no valor de R$ 180,00. Essa aplicação, contudo, caiu no esquecimento. Dez anos depois, D. Mary recebeu uma correspondência do banco em que essa poupança fora aberta, comunicando que o saldo do investimento era de R$ 360,00. Qual a taxa de juros compostos que levou essa aplicação em t=0 a valer R$ 360,00 em 10 anos? Dica: quando usar a calculadora, não se esqueça de utilizar VP e VF com sinais diferentes.
Resposta: A taxa de juros é de 7,177% ao ano.

11) Você precisa ter R$ 100.000,00 daqui a seis anos, para fazer frente a este pagamento pré-fixado: a compra de sua casa. Quanto você deve depositar hoje na poupança, sabendo que a taxa de juros que a poupança paga é de 12% ao ano?
Resposta: Você deve depositar R$ 50.663,11 na poupança.

12) Maria quer comprar um automóvel popular. Os preços dos automóveis populares têm-se mantido estáveis no mercado há muitos anos. Suponha que Maria queira comprar o automóvel daqui a três anos. Considere que Maria precise de ter R$ 15.000,00 para poder comprar o automóvel. Sabendo que a caderneta de poupança vai remunerar seus depósitos a uma taxa de juros anual de 19% ao ano, durante os próximos três anos, qual é o valor que Maria deve depositar, hoje, na poupança para que, daqui a três anos, ela possa comprar o automóvel?
Resposta: Maria deve depositar na poupança R$ 8.901,24.

13) O Dr. Roberto é advogado e acabou de aplicar os R$ 112.000,00, que recebeu pela defesa de uma importante causa, na caderneta de poupança. Suponha que a caderneta pague a seus investidores uma taxa de 12% ao ano com capitalização composta. Quanto tempo o Dr. Roberto deverá esperar, para ter um saldo de R$ 140.492,80 na poupança?
Resposta: O Dr. Roberto deverá esperar 2 anos.

14) O proprietário de um cavalo de corridas está muito feliz: seu animal acabou de vencer seu primeiro derby, recebendo o prêmio de R$ 30.000,00. Se ele aplicar essa quantia em um fundo de renda fixa, por 2 meses, a uma taxa de juros compostos de 4% ao mês, qual será o valor dos juros que ele receberá pela aplicação?
Resposta: O proprietário receberá R$ 2.448,00 de juros.

Lista 2 Opcional

1) Nakato Nobuki, artista japonês, pretende sacar da sua poupança $24.000,00 ao final de 5 anos. O senhor Nobuki deposita anualmente $1.500,00 na poupança e tem hoje um saldo de $8.000,00. Qual deve ser a taxa de juros da poupança para que Nobuki atinja seus objetivos?
Resposta: A taxa deve ser 12,45% ao ano

2) O Sr. Laerte Fernandes deseja fazer uma aplicação financeira, a juros compostos de 18,5% a.m., de forma que possa retirar R$ 50.000,00, ao final do 4º mês e R$ 70.000,00 ao final do 12º mês, para comprar gado em um leilão. Qual o menor valor da aplicação que permitiria essas retiradas?
Resposta: A aplicação mínima seria de R$ 34.487,07.

3) Marcos tem $120.000,00 e pretende investir na poupança. Durante os próximos 3 anos Marcos vai depositar mais $2.000,00 anuais na poupança. Marcos gostaria de ter ao final dos 3 anos um saldo na poupança de $145.000,00. Qual deve ser a taxa de juros composta da poupança para que Marcos possa atingir seu objetivo?
Resposta: A taxa deve ser 4,95 % ao ano

4) Quanto Antônio deve aplicar anualmente em uma poupança onde você já tenha um saldo inicial de $34.000,00 para que possa obter um saldo de $120.000,00 em 6 anos. Considere que a taxa de juros com capitalização composta é 10% ao ano.
Resposta: Antônio deve aplicar $7.746,23 anualmente

5) Quanto Oscar Tolla deve aplicar anualmente em uma poupança onde já tenha um saldo inicial de $23.000,00 para que possa obter um saldo de $80.000,00 em 4 anos. Considere que a taxa de juros com capitalização composta é 15% ao ano.
Resposta: Oscar Tolla deve aplicar $7.965,13 anualmente

6) Francisco da Mata, professor de Filosofia, investiu os R$ 250.000,00 que obteve de lucro com o sucesso de vendas de seu livro de auto-ajuda, em uma aplicação que rende juros com capitalização composta a uma taxa de 14% ao ano. Logo após a aplicação, o professor embarcou em uma longa viagem pelo Oriente. Após alguns anos, ao retornar para sua terra, o professor encontrou um saldo de R$ 370.386,00 em sua aplicação. Quanto tempo o professor ficou viajando?
Resposta: O professor viajou por 3 anos.

7) Sônia quer dispor de $13.000,00 após 5 meses. Sônia tem hoje na poupança $4.500,00 e pretende depositar mais $1.000,00 mensais. Qual é a taxa de juros que Sônia precisa receber sobre seus depósitos para atingir seus objetivos.
Resposta: A taxa deve ser 9,21% ao mês

8) Você negociou hoje junto ao banco um empréstimo de forma a ser pago através de um conjunto de 8 prestações mensais sucessivas. As primeiras 3 prestações são no valor de $3.300,00 cada uma. As 5 ultimas prestações são no valor de $3.000,00 cada uma. Considere que a taxa de juros é 1,1% ao mês Qual é o valor desse empréstimo hoje?
Resposta: O Valor do empréstimo é $23.734,83
9) Você vendeu seu veleiro e colocou, hoje, os R$ 100.000,00 obtidos com a venda em uma aplicação financeira que remunera seus depósitos com juros compostos a uma taxa de 18% ao ano. Quanto tempo você deverá esperar para ter R$ 318.547,39 e poder ter o barco dos seus sonhos?
Resposta: Você deverá esperar 7 anos.

10) Pedro tem hoje na poupança $12.000,00. Pedro pretende depositar mensalmente mais $600,00 durante 36 meses e gostaria de ter em sua poupança $50.000,00 ao final deste tempo. Qual é a taxa de juros que a poupança deve remunerar Pedro para que ele atinja seu objetivo ?
Resposta: A taxa deve ser 1,59 % ao mês

11) Quanto você deve aplicar mensalmente em uma poupança onde você já tenha um saldo inicial de $17.000,00 para que possa obter um saldo de $130.000,00 em 14 meses. Considere que a taxa de juros com capitalização composta é 1% ao mês.
Resposta: Você deve aplicar $7.389,83 mensalmente

12) Quanto Vanessa da Silva deve aplicar anualmente em uma poupança onde já tenha um saldo inicial de $16.000,00 para que possa obter um saldo de $40.000,00 em 3 anos. Considere que a taxa de juros com capitalização composta é 14% ao ano.
Resposta: Vanessa deve aplicar $4.737,56 anualmente

13) Ruy Castro quer saber quanto deverá ter na poupança, hoje, para garantir o pagamento, até o final, de seu curso de pós-graduação, que deverá durar 24 meses e cuja mensalidade é de R$ 800,00. Considere que a poupança paga uma taxa de juros de 0,8% ao mês.
Resposta: O Sr. Castro deverá ter R$ 17.406,24.

Exercícios da aula 3

2005-05-13T18:54:00.000-04:00

Há três temas principais na aula de hoje:
1. Ponto de equilíbrio
2. Capital de giro
3. Desconto de duplicatas
É importante estudar cada um deles, estão entre os temas mais importantes de finanças.

Dinâmica local 1
Lista E SOLUÇÃO de exercícios no. 11

Calcule os pontos de equilíbrio operacional, contábil e econômico para os seguintes projetos (assuma um único produto sendo produzido em cada projeto). Assuma depreciação linear e valor terminal igual a zero:

Projeto A Projeto B Projeto C
Valor total do investimento = 35.000 20.000 20.000
Vida útil do projeto = 10 anos 12 anos 12 anos
Taxa do Custo de Capital = 20% aa 15% aa 15% aa
Taxa do Imposto de Renda = 35% 40% 20%
Preço de venda do único produto =$3 p/ und $ 25/und $25/und
Custo variável do produto = $ 1 p/ und $ 13/und $13/und
Custo fixo anual total = $ 1.500 $ 1.000 $ 1.000

Assuma que a demanda de mercado para o produto produzido pelo projeto A seja 5.000 unidades por ano e que a capacidade instalada seja 4.000 unidades por ano.

Assuma que a demanda de mercado para o produto produzido pelo projeto B seja 2.000 unidades por ano e que a capacidade instalada seja 1.800 unidades por ano.

Assuma que a demanda de mercado para o produto produzido pelo projeto C seja 800 unidades por ano e que a capacidade instalada seja 400 unidades por ano.

Quais destes projetos são viáveis?

Solução Projeto A
Ponto de equilíbrio operacional do projeto A
PQ = CF + CV Q
Q = CF / (P – CV)
Q = 1.500 / (3 – 1) = 750 unidades

Ponto de equilíbrio contábil do projeto A
P.Q = CV.Q + CF + D + IR.(P.Q – CV.Q – CF – D)
Manipulando algebricamente, para facilitar os cálculos isolamos Q...
Q = [CF + D – IR CF – IR D] / [P – CV - IR (P – CV)]

Onde...
CF = 1.500,00
D = Depreciação = 3.500 (investimento dividido pelo prazo)
IR é alíquota do IR = 35% = 0,35

Agora basta substituir na fórmula...
Q = [1.500 + 3.500 – (0,35) x 1.500 – (0,35) x 3.500] / [3 – 1 – (0,35)( 3 – 1)]
Q = 2.500,00 unidades

Ponto de equilíbrio econômico do projeto A
P.Q = CV.Q + CF + C.Cap. + IR.(P.Q – CV.Q – CF – D)
Q = [CF + C.Cap. – IR CF – IR D] / [P – CV – IR.(P – CV)]

Onde...
Custo do capital é o pagamento periódico que devemos fazer durante a vida útil do projetos, aos investidores, incluindo juros mais principal. Podemos calcular com o uso da calculadora financeira

35.000 PV é o investimento realizado na data zero (VP)
10 n é vida útil do projeto
20 i é a taxa do custo do capital
0 FV não haverá nenhum valor a ser pago pelo projeto após t=10

PMT = Custo do Capital = $8.348,30

Substituindo na fórmula teremos...
Q = [CF + C.Cap. – IR CF – IR D] / [P – CV – IR.(P – CV)]
Q = [1.500 + 8.348,30 – (0,35) x 1.500 – (0,35) x 3.500]/ [3 – 1 – (0,35)( 3 – 1)]
Q = 6.230 unidades

Resposta Projeto A
P.E. Operacional: 750
P.E. Contábil: 2500
P.E. Econômico: 6230
O projeto A é inviável, pois tanto a capacidade de produção quanto a demanda do mercado por este produto estão abaixo do ponto de equilíbrio (Break Even) econômico.

Solução Projeto B
Procedimentos idênticos ao projeto A

Resposta Projeto B
P.E. Operacional: 84
P.E. Contábil: 223
P.E. Econômico: 504
O projeto B é viável, pois tanto a capacidade de produção quanto a demanda do mercado por este produto estão acima do ponto de equilíbrio (Break Even) econômico.

Solução Projeto C
Procedimentos idênticos ao projeto A

Resposta Projeto C
P.E. Operacional: 84
P.E. Contábil: 223
P.E. Econômico: 433
O projeto C é INVIÁVEL, pois apesar da demanda do mercado ser boa, a capacidade instalada de produção é incapaz de atingir o ponto de equilíbrio.

Dinâmica local 2
Lista e solução de exercícios no. 12

ETABRAS – EMPRESA TABAJARA BRASILEIRA
A Etabras Ltda. era uma empresa muito estável e simples, dirigida há vários anos pelo seu dono, o Dr. Simplício. Seu único produto eram grampos, os quais fabricava a um custo de $0,80 e vendia a $1,00, obtendo portanto um lucro de $0,20 em cada unidade vendida.

Como o Dr. Simplício não gostava de dever nada a ninguém, todos os custos de produção eram pagos à vista. Para garantir que nunca faltassem grampos para seus clientes, os estoques ao final de cada mês eram mantidos no mesmo nível das vendas do mês. As vendas eram efetuadas a prazo de 30 dias, e estavam ao nível de 1.000 unidades mensais. No inicio do ano, a posição do ativo da Etabras era a seguinte...

Caixa $1.075,00
Contas a receber $1.000,00
Estoques $ 800,00
Total $2.875,00

Durante o mês de janeiro, a Etabras produziu 1.000 grampos, vendeu também 1.000 unidades e recebeu $1.000,00 referente às vendas realizadas no mês anterior. O seu lucro líquido nesse período foi de $200,00, e o ativo da empresa, ao fim do mês, passou a ser o seguinte...
Caixa $1.275,00
Contas a receber $1.000,00
Estoques $ 800,00
Total $3.075,00

Com o reaquecimento da economia verificado a partir de janeiro, a demanda de grampos no mercado aumentou. As vendas de fevereiro aumentaram em 500 unidades, totalizando 1.500 grampos vendidos no mês. Foram produzidas 2000 unidades e recebidos $1.000. O lucro líquido foi de $300,00. Em março, as vendas aumentaram novamente em 500 unidades, totalizando agora 2.000 grampos vendidas no mês, e a expectativa era de que aumentos semelhantes fossem ocorrer em cada um dos meses seguintes. Em março, foram produzidos 2.500 unidades e recebidos $1.500. O lucro liquido auferido no mês foi de $400,00.

Com as vendas da empresa indo de vento em popa e o lucro crescendo, o Dr. Simplício achou que era hora de tirar férias e foi passear na Europa. A produção foi programada para 3.000 unidades, as vendas continuavam crescendo e os clientes estavam pagando em dia.

No inicio de maio, o Dr. Simplício recebeu um fax urgente da empresa: “Sua presença é necessária com urgência na empresa, pois estamos enfrentando serias dificuldades financeiras”. Ao retornar o Dr. Simplício verificou que embora as vendas continuassem crescendo, e a rentabilidade da empresa estivesse ótima, ela havia encerrado o mês de abril com um saldo negativo de $225,00. Bastante confuso, ele foi procurar um amigo seu que era dono de uma bem sucedida fábrica de arruelas, para que lhe explicasse o que estava acontecendo.

ETABRAS – Empresa Tabajara Brasileira
Grampos / Unidades
Inicial Janeiro Fevereiro Março Abril
Produção 1.000
Vendas 1.000
Estoques 1.000 1.000

Fluxo de Caixa ($1,00)
Janeiro Fevereiro Março Abril
Saldo inicial 1.075 1.275
Entradas / receb 1.000
Saidas / pag (800)
Saldo final 1.275

Balancete ($1,00)
ATIVOS Inicial Janeiro Fevereiro Março Abril
Caixa 1.075 1.275
Contas a rec 1.000 1.000
Estoque 800 800
Ativo 2.875 3.075

Passivos
Dividas 0
Capital Social 2.875
Lucros Ac 0
Passivo+Pat 2.875

Check:
Janeiro Fevereiro Março Abril
Lucro no mês: 200

SOLUÇÃO CASO ETABRAS - Empresa Tabajara Brasileira

Grampos / Unidades
Inicial Janeiro Fevereiro Março Abril
Produção 1.000 2.000 2.500 3.000
Vendas 1.000 1.500 2.000 2.500
Estoques 1.000 1.000 1.500 2.000 2.500

Fluxo de Caixa ($1,00)
Janeiro Fevereiro Março Abril
Saldo inicial 1.075 1.275 675 175
Entradas / receber 1.000 1.000 1.500 2.000
Saidas / pagar (800) (1600) (2000) (2400)
Saldo final 1.275 675 175 (225)

Balancete ($1,00)
ATIVOS Inicial Janeiro Fevereiro Março Abril
Caixa 1.075 1.275 675 175 (225)
Contas a receber 1.000 1.000 1.500 2.000 2.500
Estoque 800 800 1.200 1.600 2.000
Saldo Ativo 2.875 3.075 3.375 3.775 4.275

Passivos
Dividas 0 0 0 0 0
Capital 2.875 2.875 2.875 2.875 2.875
Lucros Acumulados 0 200 500 900 1.400
Total Passivo 2.875 3.075 3.375 3.775 4.275

Check
Janeiro Fevereiro Março Abril
Lucro no mês 200 300 400 500

Comentários:
Podemos observar que a empresa ETABRAS tem um problema. Está crescendo muito rápido, e apesar de reinvestir 100% dos lucros, está ficando sem caixa.

Podemos resolver este problema de necessidade de Capital de Giro de diferentes maneiras:

a) Obtenção de capital de longo prazo via emissão de mais ações ou levantamento de dívidas de longo prazo.
b) Obtenção de capital de curto prazo via desconto de duplicatas.
c) Tentando reduzir os prazos para os clientes pagarem.
d) Tentando obter mais prazo para fazermos nossos pagamentos.
e) Reduzindo o crescimento a um nível auto sustentável com nossos lucros.

Dinâmica local 3
Lista e solução de exercícios no. 13
1) Você é o cliente e foi ao banco para descontar, hoje, uma promissória no valor de face (valor escrito na promissória) de R$ 20.000,00, com vencimento para daqui a 2 meses. O banco lhe creditou, hoje, em sua conta, R$ 18.000,00, em virtude da operação de desconto. Qual é a taxa de desconto bancário em questão?
Solução:
VP = VF - Juros
VP = VF – VF i n
18.000 = 20.000 – 20.000 i 2
18.000 = 20.000 – 40.000 i
18.000 – 20.000 = – 40.000 i
– 2.000 = – 40.000 i
i = 2 / 40 = 0,05 = 5%
Resposta: A taxa de desconto bancário é de 5% ao mês.

2) Você trabalha em uma grande fábrica de escovas. Seus clientes são muitos e você sempre lhes concede prazo para que possam pagar suas contas. Supondo que você desconte uma duplicata no valor de R$15.000,00, com vencimento para daqui a 3 meses, junto a um banco que cobre uma taxa de desconto de 2% ao mês, quanto você deve receber hoje do banco ao realizar essa operação?
Solução:
VP = VF - Juros
VP = VF – VF i n
VP = 15.000,00 – 15.000,00 (0,02) 3
VP = 15.000,00 – 900,00 = 14.100,00
Resposta: Você deve receber hoje R$ 14.100,00.

3) A alta administração do banco onde você trabalha determinou que as taxas para desconto de promissórias ou duplicatas sejam de 9% ao mês. Você recebe seu primeiro cliente do dia e ele quer descontar uma duplicata no valor (valor de face) de R$ 13.000,00, com vencimento para daqui a 2 meses. Quanto você deve creditar hoje na conta do cliente, caso decida realizar a operação?
Solução:
VP = VF - Juros
VP = VF – VF i n
VP = 13.000 – 13.000 (0,09) 2
VP = 13.000 – 2.340 = 10.660
Resposta: Você deve creditar hoje R$ 10.660,00.

4) Você é encarregado de contas a pagar em sua empresa. Os pagamentos que vencem hoje (contas a pagar) montam a R$ 236.000,00. Você (sua empresa) tem mais de R$ 1.000.000,00 em contas a receber de diversos clientes, porém não possui nenhum saldo no banco. Todas as contas a receber que sua firma tem hoje apresentam vencimento para daqui a 90 dias. Qual o valor mínimo das duplicatas que você deve descontar junto a seu banco para fazer frente aos pagamentos de hoje? Considere que seu banco cobra uma taxa de 2% ao mês, para descontar duplicatas.
Solução:
VP = VF - Juros
VP = VF – VF i n
236.000 = VF – VF (0,02) 3
236.000 = VF – VF (0,06)
236.000 = 0,94 VF
VF = 236.000 / 0,94 = 251.063,83
Resposta: Você deve entregar ao banco para desconto um valor mínimo de R$ 251.063,83 em duplicatas.

5) Você tem uma loja e vendeu mercadorias para um restaurante conhecido. O valor das mercadorias que você vendeu e que constam em sua nota fiscal é de R$ 2.400,00. No acordo que você estabeleceu com o comprador, foi concedido um prazo de 60 dias para o pagamento dessas compras. O banco com o qual você trabalha desconta duplicatas e cobra uma taxa de 7% ao mês. Se você decidir descontar esse título, quanto seu banco vai lhe adiantar (por meio, por exemplo, de um crédito em sua conta) hoje?
Solução:
VP = VF - Juros
VP = VF – VF i n
VP = 2.400 – 2.400 (0,07) 2
VP = 2.400 – 336 = 2.064
Resposta: O banco deve creditar em sua conta R$ 2.064,00.

6) Você vai ao banco para descontar uma nota promissória que está em seu poder, no valor de R$ 1.300,00, com vencimento em 10 de dezembro de 2008. Hoje é dia 11 de dezembro de 2005. O banco lhe informa que as taxas de desconto simples estão fixadas, hoje, em 10% ao ano. O desconto é efetuado no ato e você recebe o líquido da promissória menos os juros. Quanto você vai receber hoje, se concordar com a taxa e efetuar o desconto?
Solução:
VP = VF - Juros
VP = VF – VF i n
VP = 1.300 – 1.300 (0,1) 3
VP = 1.300 – 390 = 910
Resposta: Você deverá receber hoje R$ 910,00.

7) Você tem uma fábrica de roupas e vende seus produtos para butiques dos grandes shoppings da cidade, dando um prazo de até 60 dias sem juros para seus clientes lhe pagarem. O problema é que você precisa de recursos hoje, para pagar seus fornecedores e não tem saldo algum no banco. Vasculhando suas gavetas, você consegue encontrar 3 clientes que devem lhe pagar nos próximos meses...
Cliente 1: Renda Lua Nova – Moda Feminina
Data do vencimento: daqui a 30 dias
Valor da nota fiscal: R$ 12.000,00

Cliente 2: Camisaria Homines
Data do vencimento: daqui a 60 dias
Valor da nota fiscal: R$ 3.200,00

Cliente 3: Loja Affectus
Data do vencimento: daqui a 60 dias
Valor da nota fiscal: R$ 5.800,00

O banco com o qual você trabalha desconta duplicatas, cobrando uma taxa de 5% ao mês. Quanto você conseguirá levantar hoje, caso desconte todas essas duplicatas?
Solução:
Cliente 1
VP = VF – Juros
VP = VF – VF i n
VP = 12.000 – 12.000 (0,05) 1
VP = 12.000 – 600 = 11.400

Cliente 2
VP = VF – Juros
VP = VF – VF i n
VP = 3.200 – 3.200 (0,05) 2
VP = 3.200 – 320 = 2.880

Cliente 3
VP = VF – Juros
VP = VF – VF i n
VP = 5.800 – 5.800 (0,05) 2
VP = 5.800 – 580 = 5.220

Somando tudo que devemos receber hoje: 11.400 + 2.880 + 5.220 = 19.500.
Resposta: Você conseguirá levantar R$ 19.500,00.

8) Você precisa de Capital de Giro para financiar os custos de sua loja. Você não tem dinheiro em espécie, porém realizou muitas vendas a prazo e tem diversas contas a receber nos próximos 90 dias. Sua opção é descontar sua carteira nos bancos e receber os pagamentos antecipadamente (a um valor menor, é óbvio). Sua carteira de títulos passíveis de desconto é constituída de R$ 145.000,00 em títulos com vencimento em 30 dias, R$ 238.000,00 em títulos com vencimento em 60 dias, R$ 172.000,00 em títulos com vencimento em 90 dias e nenhum título com vencimento a mais de 90 dias. Assuma que o banco com o qual você trabalha tem uma taxa de juros para desconto de duplicatas de 3% ao mês. Qual é o valor que você receberá hoje do banco, creditado em sua conta, com o desconto de todos os títulos citados acima?
Solução:
Títulos com 30 dias
VP = VF - Juros
VP = VF – VF i n
VP = 145.000 – 145.000 (0,03) 1
VP = 145.000 – 4.350 = 140.650

Títulos com 60 dias
VP = VF - Juros
VP = VF – VF i n
VP = 238.000 – 238.000 (0,03) 2
VP = 238.000 – 14.280 = 223.720

Títulos com 90 dias
VP = VF - Juros
VP = VF – VF i n
VP = 172.000 – 172.000 (0,03) 3
VP = 172.000 – 15.480 = 156.250

Somando tudo que devemos receber hoje: 140.650 + 223.720 + 156.250 = 520.890.

Resposta: Você receberá do banco R$ 520.890,00.

Adicional da aula de quinta

2005-05-04T18:34:00.000-04:00

Prezados,

O tema principal da aula de quinta feira será uma revisão de todos os exercícios feitos até aqui. Por favor tragam o material consigo.

Como tema adicional que podemos tratar após o término da aula de revisão, estou preparando algum material sobre planos de previdência (PGBL e VGBL). Abaixo seguem alguns links para conhecer um pouco melhor os produtos:

http://invertia.terra.com.br/previdencia/interna/0,,OI194733-EI1806,00.html
http://www.bradescoprevidencia.com.br/pfisica/pf_PGBLxVGBL.asp?sala=pfisica

Os planos de PGBL representam hoje a forma de investimento que está sujeita à menor incidência de impostos no Brasil. Após esta aula, o objetivo é que vocês saibam recomendar os planos de previdência adequado ao perfil de idade e risco de cada pessoa.

Exercícios da aula 2

2005-05-02T19:16:00.000-04:00

Prezados, abaixo segue a resolução dos exercícios da aula 2. Quaisquer dúvidas estou a disposição.
Abraços.
Denis

LISTA DE EXERCICIOS NO. 6

O governo federal está abrindo uma licitação que visa à privatização, por um período de 4 anos, de uma estrada rodoviária que liga duas importantes capitais. O preço mínimo estipulado para o leilão é de $ 1.000.000,00. Pergunta-se: quanto você poder oferecer nesse leilão, para vencer essa licitação? Qual será o lucro que você poderá ter com esse projeto?
Observação: Na prática, os períodos para privatização são mais longos, ficam em torno de 25 anos. Porém para efeitos acadêmicos e práticos de facilitar a nossa análise em sala de aula, vamos considerar esse prazo como sendo de apenas 4 anos.

Outras informações relevantes...
· Custos fixos e variáveis e fluxo de veículos previsto para essa estrada nos próximos 4 anos:

Ano 1 2 3 4
Numero de
Veículos (Q) 1.200 1.400 1.500 1.800
Pedágio 3,00 3,50 4,00 4.50
CV 1,00 1,20 1,40 1,60
CF 500 600 640 680
SOLUÇÃO
Ano 1 2 3 4
Veículos Q 1.200 1.400 1.500 1.800
Pedágio 3,00 3,50 4,00 4.50
Faturamento 3.600 4.900 6.000 8.100
CV 1,00 1,20 1,40 1,60
CV Q 1.200 1.680 2.100 2.880
CF 500 600 640 680
Lucro Bruto 1.900 2.620 3.260 4.540
IR 25% 475 655 815 1.135
Lucro Líquido (FC) 1.425 1.965 2.445 3.405

Cálculo do valor presente de cada fluxo de caixa...
VP FC1 1.113,28
VP FC2 1.199,34
VP FC3 1.165,87
VP FC4 1.268,46

O valor presente de todos os retornos projetados a serem obtidos com esse projeto é...
VP Total = 4.746,95
Valor Presente do projeto é $ 4.746.950,27.

Resposta do exercício no. 1:
Devemos ir ao leilão, iniciar fazendo a oferta pelo preço mínimo de $1.000.000,00 e, conforme outras ofertas sejam colocadas, podemos subir a nossa oferta até um limite superior – que não deve ser atingido – de $ 4.476.950,27.

LISTA DE EXERCICIOS NO. 7: PAYBACK

1) Determine o período Payback Simples e o período Payback Descontado do Projeto Gama. Esse projeto apresenta um custo de $ 10.000,00 (em t=0) e tem previsão de fornecer os seguintes fluxos de caixa: $ 3.333,33 (em t=1ano) $3.333,33 (em t=2anos), $ 3.333,33 (em t=3anos), $ 3.333,33 (em t=4anos) e, finalmente $3.333,33 (em t=5anos)? Considere que a taxa de desconto adequada ao risco do projeto Gama é de 12,5898% por ano.
Solução...
Payback simples. Pela simples contagem podemos verificar que com apenas 3 períodos teremos 3.333,33 x 3 = 9.999,99 = 10.000,00, o investimento de volta.

Payback Descontado
Precisamos descontar cada um dos fluxos de caixa a seu valor presente para podermos contar quantos períodos são necessários para ter de volta (payback) o investimento.

VP FC1 = 3.333,33 / (1,125898)1 = 2.960,60
VP FC2 = 3.333,33 / (1,125898)2 = 2.629,54
VP FC3 = 3.333,33 / (1,125898)3 = 2.335,51
VP FC4 = 3.333,33 / (1,125898)4 = 2.074,35
VP FC5 = 3.333,33 / (1,125898)5 = 1.842,40
Contando, verificamos que ao final do quarto período o projeto para o investimento

Esse é um caso particular, pois os fluxos de caixa são idênticos. Então, nesse tipo de caso particular, podemos fazer as contas pela calculadora financeira...

3.333,33 = PMT
12,5898 = i
0 = FV
– 10.000,00 = PV

Pressionamos a tecla N da calculadora e obtemos N = 4.

Resposta: O período Payback simples é 3 e o período Payback descontado é 4.

2) Dra. Solange, presidente da Martellus, convidou-te para ser analista de investimentos. O grupo Martellus tem uma proposta de investimento em uma firma que produz martelos, a Martelinhus. Essa firma está à venda por $ 1.000.000,00. A Dra. Solange está pensando seriamente em investir na Martelinhus. O que ela quer saber é quanto tempo esse projeto levaria para se pagar. Em outras palavras: qual é o prazo de retorno desse projeto?

Informações adicionais...
· A TMA de 20%. Os fluxos de caixa provenientes das operações (líquidos dos impostos) são de $ 250.000,00 constantes por ano, em regime de perpetuidade.
Solução...
Esse é um caso particular, pois os fluxos de caixa são idênticos. Então, nesse tipo de caso particular, podemos fazer as contas pela calculadora financeira.

250.000,00 = PMT
20 % = i
0 = FV
– 1.000.000,00 = PV

Pressionamos a tecla N da calculadora e obtemos N = 9

Resposta: O período Payback descontado é 9.

LISTA E SOLUÇÃO DE EXERCICIOS NO. 8 VPL

1) Uma fábrica de pipocas foi colocada à venda por R$ 200.000,00. Seus analistas financeiros avaliaram hoje essa fábrica em R$ 380.000,00. É um bom negócio? Você vai investir? Qual é o VPL desse investimento, se você comprar a fábrica de pipocas?
Solução...
Por Fórmula
VPL = VP - Custos
VPL = 380.000 – 200.000 = 180.000
Resposta: O VPL é de R$ 180.000,00. Assim, você deveria investir, pois o VPL é positivo.

2) Você está analisando se vale a pena investir no projeto Omega, que promete pagar aos seus investidores uma seqüência de fluxos de caixa da seguinte forma: $ 1.200,00 em t=1 ano, $ 3.200,00 em t=2 anos e finalmente $ 4.500,00 em t=3 anos. O custo necessário para implementar esse projeto, hoje, é de $ 3.000,00. Considerando que a taxa de desconto adequada aos fluxos de caixa do projeto Omega seja de 15% ao ano, qual é a sua decisão? Investir ou não? Qual é o VPL deste projeto?

Solução...
Por Fórmula...
VPL = VP - Custos
VPL = [(1.200/1,15) + (3.200/1,152) + (4.500/1,153)] – 3.000 = 3.421,96
Por Calculadora...
– 3000 g CFo
1200 g CFj
3200 g CFj
4500 g CFj
15 i
f NPV = 3.421,96
Resposta: Sim, deve-se investir. VPL = $ 3.421,96

3) Você deve decidir se sua firma investe ou não no projeto Gênesis, que promete dar como retorno uma seqüência de fluxos de caixa da seguinte forma: $ 1.800,00 em t=1 ano, $ 4.200,00 em t=2 anos e, finalmente, $ 5.600,00 em t=3 anos. O custo necessário para implementar esse projeto, hoje, é de $ 9.000,00. Considerando que a taxa de desconto adequada aos fluxos de caixa do projeto Gênesis seja de 8% ao ano, qual é a sua decisão? Investir ou não? Qual é o VPL desse projeto?
Solução...
Por Fórmula...
VPL = VP - Custos
VPL = [(1.800/1,08) + (4.200/1,082) + (5.600/1,083)] – 9.000 = 712,95

Por Calculadora...
– 9000 g CFo
1800 g CFj
4200 g CFj
5600 g CFj
8 i
f NPV = 712,95
Resposta: Sim, deve-se investir. VPL = $ 712,95.

4) Você deve decidir se investe ou não investe no projeto Alfa, cujo custo, hoje, é de $ 150.000,00. O projeto Alfa tem uma projeção de lucros líquidos futuros esperados da seguinte forma: $ 62.000,00 em t=1 ano, $ 74.200,00 em t=2 anos e finalmente $ 85.600,00 em t=3 anos. Considerando que a taxa de desconto adequada aos fluxos de caixa do projeto Alfa seja de 12% ao ano, qual é a sua decisão? Investir ou não? Qual é o VPL desse projeto?
Solução...
Por Formula...
VPL = VP - Custos
VPL = [(62.000/1,12) + (74.200/1,122) + (85.600/1,123)] – 150.000 = 25.437,32
Por Calculadora...
– 150000 g CFo
62000 g CFj
74200 g CFj
85600 g CFj
12 i
f NPV = 25.437,32
Resposta: Sim, deve-se investir. VPL = $ 25.437,32.

5) Você é o responsável pelas decisões de um grupo de investidores. Você deve decidir se investe ou não, hoje, $1.000.000,00 no projeto Beta. O retorno desse projeto se dará através de uma seqüência de fluxos de caixa líquidos ao longo do tempo, da seguinte forma: $ 280.000,00 em t=1 ano, $ 460.000,00 em t=2 anos e, finalmente, $ 580.000,00 em t=3 anos. Considere que a taxa de desconto adequada aos fluxos de caixa do projeto Beta seja de 17% ao ano. Qual é a sua decisão? Investir ou não? Qual é o VPL desse projeto?
Solução...
Igual às anteriores.
Resposta: Não se deve investir. VPL = - $ 62.512,60.

6) Análises financeiras do projeto da fábrica de lâmpadas Iluminar indicam que seu valor é de R$ 4.000.000,00. Se você decidir ir adiante com esse projeto, o custo total para colocar essa fábrica em operações - terrenos, máquinas, equipamentos, estoques, capital de giro etcetera - é de R$ 3.200.000,00. Qual é o VPL desse projeto? Você investiria nele? Sim ou não? Por quê?
Solução...
Por Formula...
VPL = VP - Custos
VPL = 4.000.000 – 3.200.000 = 800.000
Resposta: O VPL é de R$ 800.000,00. Desse modo, você deveria investir, pois o VPL é positivo.

7) Qual é o VPL de um projeto de implantação de sistema, que custa R$ 2.350,00 e paga 4 fluxos de caixa no valor de R$ 850,00, em t=1, t=2, t=3 e t=4, respectivamente. Considere que a taxa apropriada para desconto é de 8% por período de tempo.
Solução...
Por Formula...
VPL = VP - Custos
VPL = [(850/1,08) + (850/1,082) + (850/1,083) + (850/1,084)] – 2.350 = 465,31
Por Calculadora...
– 2350 g CFo
850 g CFj
4 g Nj
8 i
f NPV = 465,31
Resposta: O VPL é de R$ 465,31.

LISTA E SOLUÇÃO DE EXERCICIOS NO. 9 TIR

A solução de problemas de determinação da TIR pela formula envolvem equações de mesmo grau do numero de fluxos de caixa. Então devemos usar a calculadora para fazer estes cálculos.

1) O projeto Makau custaria $1.600.000,00 caso você decidi-se implementá-lo hoje. O projeto Makau promete pagar $880.000,00 em t=1 ano, $670.000,00 em t=2 anos e 950.000,00 em t=3 anos. O custo do capital que pode financiar este projeto é 20% ao ano. Qual é sua decisão? Investe ou não? Qual é a TIR (taxa interna de retorno) do projeto Makau?
Solução
– 1600000 g CFo
880000 g CFj
670000 g CFj
950000 g CFj
f IRR = 25,80%
Resposta: SIM Investiria. IRR = 25,80% ao ano, maior que o custo de capital 20%.

2) O projeto Gama custaria $1.200.000,00 caso você decidi-se implementá-lo hoje. O projeto Gama promete pagar $480.000,00 em t=1 ano, $670.000,00 em t=2 anos e 820.000,00 em t=3 anos. O custo do capital que pode financiar este projeto é 20% ao ano. Qual é sua decisão? Investe ou não? Qual é a TIR (taxa interna de retorno) do projeto Gama?
Solução
– 1200000 g CFo
480000 g CFj
670000 g CFj
820000 g CFj
f IRR = 26,66%
Resposta: SIM Investiria. IRR = 26,66% ao ano, pois é maior que o custo do capital.

3) O projeto King Kong custaria $1.280.000,00 caso você decidi-se implementá-lo hoje. O projeto King Kong promete pagar $820.000,00 em t=1 ano, $460.000,00 em t=2 anos e 330.000,00 em t=3 anos. O custo do capital que pode financiar este projeto é 20% ao ano. Qual é sua decisão? Investe ou não? Qual é a TIR (taxa interna de retorno) do projeto King Kong?
Solução
– 1280000 g CFo
820000 g CFj
460000 g CFj
330000 g CFj
f IRR = 14,88%
Resposta: NÃO Investiria. IRR = 14,88% ao ano, é menor que a taxa do custo do capital.

4) O projeto ABC custaria $600.000,00 caso você decidi-se implementá-lo hoje. O projeto ABC promete pagar $380.000,00 em t=1 ano, $670.000,00 em t=2 anos e 120.000,00 em t=3 anos. O custo do capital que pode financiar este projeto é 20% ao ano. Qual é sua decisão? Investe ou não? Qual é a TIR (taxa interna de retorno) do projeto ABC?
Solução
– 600000 g CFo
380000 g CFj
670000 g CFj
120000 g CFj
f IRR = 47,95%
Resposta: SIM Investiria. IRR = 47,95% ao ano.

5) Você e seus sócios têm um projeto empresarial: pretendem montar uma firma para administrar rodovias “privatizadas”. Sua intenção é entrar em uma licitação pública para ganhar o direito de administrar uma rodovia estadual por um determinado período. A taxa de retorno desejada por você e seus sócios é de 18% ao ano. A TIR desse projeto de firma para administrar rodovias é de 16% ao ano. Você investiria nesse projeto? Sim ou não? Por quê?
Resposta: Você não deveria investir, porque a TIR é menor que o custo do capital.

6) Está sendo oferecido aos diretores de sua empresa uma proposta de investimento em um show de música popular brasileira. Os melhores artistas estarão presentes e haverá intensa cobertura da mídia. Expressa em números, a proposta é a seguinte: um investimento up front (à vista) no valor de R$ 1.000.000,00 deve ser feito e haverá um recebimento líquido (lucro líquido), daqui a um mês, no valor de R$ 1.400.000,00. Você somente investe em negócios que rendam pelo menos 20% ao mês. Pergunta-se: você investiria ou não? Por quê? Qual é a TIR desse projeto?
Resposta: Sim. Você deveria investir, pois a TIR (40%) é maior que a taxa necessária para pagar aos investidores.

7) Você acredita que negócios com postos de gasolina devam render pelo menos 30% ao ano sobre o capital investido. O posto de gasolina GASOL está à venda. Seus analistas, em visitas ao posto, avaliaram que a TIR do postos GASOL é de 20% ao ano. Pergunta-se: esse é um bom negócio? Você investiria nele? Sim ou não? Por quê?
Resposta: Esse não é um bom negócio. Investir nele não seria aconselhável, porque a TIR é menor (20%) que a taxa necessária para pagar aos investidores (30%).

8) Qual é a TIR de um projeto de criação de rãs que visa suprir a demanda dos restaurantes de uma pequena cidade, ao custo de R$ 2.350,00 e “pagando” 4 fluxos de caixa no valor de R$ 850,00, em t=1, t=2, t=3 e t=4, respectivamente?
Solução
– 2350 g CFo
850 g CFj
4 g Nj
f IRR = 16,605%%
Resposta: A TIR do projeto é de 16,605%.

9) Qual é a TIR do projeto pesquisa de um novo fixador de batom que será utilizado por uma determinada empresa de cosméticos? O projeto promete pagar R$ 4.500,00 em t=1, R$ 5.400,00 em t=2 e R$ 3.200,00 em t=3. Seu custo de implementação é de R$ 6.000,00.

Solução
– 6000 g CFo
4500 g CFj
5400 g CFj
3200 g CFj
f IRR = 55,158%
Resposta: A TIR do projeto é de 55,158 %.

10) Seu projeto é investir na rede de Petshop Cave Canem, que deve pagar três fluxos de caixa: R$ 1.100,00 em t=1, R$ 1.200,00 em t=2 e R$ 1.331,00, em t=3. Após o terceiro ano, a firma não paga mais nenhum fluxo de caixa, não vale nada, nem tem valor terminal. A Cave Canem está à venda por R$ 3.000,00. Qual é a TIR dessa firma? Supondo que o custo do capital para financiar o projeto seja de 12% ao ano, vale a pena investir no projeto?
– 3000 g CFo
1100 g CFj
1200 g CFj
1331 g CFj
f IRR = 9,85%

Resposta: A TIR do projeto é de 9,85%, por isso você não deveria investir nele.

11) A firma de alimentos congelados Dulci Sapore está à venda por R$ 8.200.000,00. Os fluxos de caixa líquidos, após taxas e impostos, que a firma promete pagar a seus proprietários no futuro é de R$ 1.400.000,00 por ano, pelos próximos 20 anos de sua vida útil. Qual é a TIR da Dulci Sapore, considerando os valores mencionados acima? Supondo que o custo do capital para financiar o projeto de compra da firma seja de 12% ao ano, vale a pena investir no projeto?
Solução
– 8200000 g CFo
1400000 g CFj
20 g Nj
f IRR = 16,23%
Resposta: A taxa de retorno é de 16,23%. Sim, você deveria investir.

LISTA E SOLUÇÃO DE EXERCICIOS NO. 10:
Exemplo de comparação de diferentes critérios de seleção de projetos:
Considere que você tem 4 projetos em que poderá investir. Qual é o melhor projeto? Considere a taxa adequada para desconto dos FCs destes projetos como 10%. Os fluxos de caixa dos 4 projetos, A, B, C e D, estão abaixo...

Projeto t=0 t=1 t=2 t=3
A - 2.000 2.200 242 0
B - 2.000 1.100 2.420 133,10
C - 2.900 0 2.420 2.928,20
D - 2.000 1.100 0 2.928,20
Qual é o melhor projeto?
Calcule a TIR, VPL, ILL, Payback descontado.
Com base nestes critérios, você poderia dizer qual é o melhor projeto?

Solução:
O melhor modo de resolvermos rapidamente esta questão é colocarmos um projeto de cada vez na calculadora financeira e realizarmos todos os cálculos em seqüência, depois colocamos o próximo projeto e calculamos todos os números e assim sucessivamente.
Se você estiver usando um maquina HP 12 C, tecle...

Solução do Projeto A:
- 2000 g CFo
2200 g CFj
242 g CFj

f TIR = 20,08% solicita a TIR
10 i colocar a taxa, os fluxos de caixa já estão na memória a maquina, não precisa digitar novamente
f VPV = 200 solicita o VPL

Sabendo que o ILL = VP / Custos
Sabendo que o VPL = VP - Custos
Podemos então adicionar ao VPL o custo do projeto ª..
VPL + Custos = VP
200 + 2.000 = 2.200
E então obtemos o Valor Presente do projeto (VP)
Tendo o Valor do Projeto (VP) basta dividir pelo custo para obtermos o ILL...
ILL = VP / Custos = 2.200 / 2.000 = 1,1

Calculo do Payback:
Descontamos a valor presente os fluxos de caixa e obtemos...
VP do FC(1) = 2.000
VP do FC(2) = 200

Podemos contar e observar que já no primeiro período obtemos recuperação do investimentos realizados. Payback é 1

Resposta do projeto A
Projt t=0 t=1 t=2 t=3 TIR ILL VPL PBack
A -2000 2200 242 0 20,08% 1,10 200,00 1

Solução do Projeto B:
– 2000 g CFo
1100 g CFj
2420 g CFj
133,1 g CFj

f TIR = 42,92% solicita a TIR
10 i colocar a taxa, os fluxos de caixa já estão na memória da maquina, não precisa digitar novamente
f NPV = 1.100 solicita o VPL

Sabendo que o ILL = VP / Custos
Sabendo que o VPL = VP - Custos
Podemos então adicionar ao VPL o custo do projeto A
VPL + Custos = VP
1.100 + 2.000 = 3.100
E então obtemos o Valor Presente do projeto (VP)
Tendo o Valor do Projeto (VP) basta dividir pelo custo para obtermos o ILL...
ILL = VP / Custos = 3.100 / 2.000 = 1,55

Calculo do Payback:
Descontamos a valor presente os fluxos de caixa e obtemos...
VP do FC(1) = 1.000
VP do FC(2) = 2.000
VP do FC(3) = 100

Podemos contar e observar que precisamos do primeiro período e mais metade do segundo período para obtermos recuperação dos investimentos realizados. Payback é 1,5.

Resposta do projeto B
Projt t=0 t=1 t=2 t=3 TIR ILL VPL PBack
B -2000 1100 2420 133,1 42,92% 1,55 1100 1,5

Repetindo procedimento semelhante, podemos realizar o restante dos cálculos para os projetos C e D...

Projt t=0 t=1 t=2 t=3 TIR ILL VPL PBack
C -2900 0 2420 2928,2 27,53% 1,45 1300 2,41
D -2000 1100 0 2928,2 35,15% 1,60 1200 2,45

Conclusões:
Pela regra da TIR o projeto B é o melhor
Pela regra do VPL o projeto C é superior
Pela regra do Payback Descontado, o projeto A é melhor posto que se paga mais cedo.
Pela regra do ILL, o melhor é o D.

Não podemos tomar decisões com base somente nos resultados fornecidos pelos diversos critérios. Devemos olhar o ambiente e levar em consideração também: disponibilidade do capital para investimento ao longo do tempo, número de projetos em que podemos investir, taxa de rentabilidade em projetos com risco semelhante e outros. Por exemplo, se dispomos apenas de $2.000 para investirmos, o projeto C é inviável. Por exemplo, se temos uma limitação de tempo, dispondo do capital por apenas 1 ano, deveremos escolher o projeto A, pois é o único que fornece Payback adequado, os outros projetos demandam períodos maiores de tempo para se pagarem.

Resolução de problemas Aula 1

2005-04-18T11:52:00.000-04:00

Prezados,

Seguem as resoluções de problemas da aula 1. Quaisquer dúvidas, estamos a disposição. É importante que você compreenda o material da aula 1, pois a partir daqui a matéria prossegue sobre o alicerce da aula 1.

Dinâmica Local 1
Lista de exercícios no. 1
Exercícios de Representação de Ativos

1) Seja o ativo um imóvel que é comprado por $ 100.000,00. Os aluguéis líquidos que podemos receber no futuro têm o valor de $ 12.000,00 para cada um dos próximos 4 anos. Após recebermos os 4 aluguéis - um ao final de cada ano -, no final do quarto ano vendemos o imóvel por $ 125.000,00. Represente esse ativo.Solução: Os Fluxos de caixa são:
t=0 t=1 t=2 t=3 t=4
-100.000 12.000 12.000 12.000 137.000

2) Seja o ativo uma máquina que podemos comprar em t=0 por $ 10.000,00. Essa máquina produz um único tipo de produto, que tem um valor de venda de $ 47,00. A capacidade de produção da máquina é de 200 unidades por ano. O custo total de produção de cada produto é de $ 27,00. Não existem custos fixos. A vida útil da máquina é de 5 anos. Represente esse ativo. Considere que toda a produção foi vendida.Solução: Os FC’s são: t=0 t=1 t=2 t=3 t=4 t=5 -10.000 4.000 4.000 4.000 4.000 4.000

3) Seja o ativo uma firma que tem um faturamento bruto de $ 2.000,00 por ano. Os custos fixos e variáveis são de $ 1.200,00 por ano. Dessa forma, o resultado líquido daquela firma é de $800,00 por ano. A firma tem uma vida útil operacional estimada em 10 anos. O custo para se construir - ou comprar - essa firma é de $ 5.000,00. O valor da firma após o décimo ano é zero, isto é, ela não tem valor algum para revenda, nem produzira mais fluxos de caixa. Represente esse ativo.Solução: os fluxos de caixa são...
t=0 t=1 t=2 t=3 t=4 t=5 t=6 t=7 t=8 t=9 t=10
-5.000 800 800 800 800 800 800 800 800 800 800

4) Seja o ativo uma firma que tem um faturamento bruto de $ 2.000,00 por ano. Os custos fixos e variáveis são de $ 1.200,00 por ano. Dessa forma, o resultado líquido daquela firma é de $ 800,00 por ano. A firma tem uma vida útil operacional estimada em 10 anos. O custo para se construir - ou comprar - essa firma é de $ 5.000,00. A firma será vendida no final do décimo ano por $ 2.500,00. Represente esse ativo.Solução: os fluxos de caixa são...
t=0 t=1 t=2 t=3 t=4 t=5 t=6 t=7 t=8 t=9 t=10
-5.000 800 800 800 800 800 800 800 800 800 3.300

5) Um projeto produz um fluxo de caixa líquido - depois de descontados taxas e impostos - de $ 10,00 por ano, sem crescimento, em regime de perpetuidade. O custo para se implementar esse projeto é de $ 80,00. Não existe valor terminal. Represente esse ativo.Solução: os fluxos de caixa são... t=0 t=1 t=2 t=3 .... t=infinito -80 10 10 10 10 10

6) Um projeto produz um fluxo de caixa líquido - depois de descontados taxas e impostos - de $ 10,00 por ano no primeiro ano, $ 11,00 no segundo ano, $ 12,10 no terceiro ano e assim sucessivamente, em regime de perpetuidade. O custo para implementarmos esse projeto é de $ 80,00. Não existe valor terminal. Represente esse ativo.
Solução: os fluxos de caixa são...
t=0 t=1 t=2 t=3 .... t=infinito
-80 10,00 11,00 12,10 13,31 Infinito

7) Um projeto produz um fluxo de caixa líquido - depois de descontados taxas e impostos - de $ 10,00 por ano no final do primeiro ano, $ 11,00 no final do segundo ano, $ 12,10 no final do terceiro ano e finalmente $ 13,31 no final do quarto ano. O custo para implementarmos esse projeto é de $ 80,00. Não existe valor terminal. Represente esse ativo.Solução: os fluxos de caixa são...
t=0 t=1 t=2 t=3 t=4
-80 10,00 11,00 12,10 13,31

LISTA DE EXERCICIOS NO. 2
1) Você vai receber a restituição do seu imposto de renda somente daqui a um ano - 12 meses. Sabendo que a sua restituição é do valor de $ 2.000,00 e assumindo que não exista correção monetária, nem nenhuma forma de atualização do valor que o IR vai te pagar, qual é o valor presente, hoje, da sua restituição? Considere que a taxa de desconto apropriada seja de 24% ao ano.

Solução...· Vamos usar a formula que relaciona VF com VP.· Vamos calcular o valor presente de sua restituição utilizando a taxa de 24%.· VP = 2.000 / (1 + 0,24) = $1.612,90.
Resposta: O valor presente, hoje, da sua restituição é de $ 1.612,90.

2) Você tem hoje um valor de $ 10.000,00, disponível para investir. Você escolheu aplicar em um fundo de renda fixa - RF -, que oferece uma taxa de 25% ao ano. Se você não realizar nenhuma retirada, nem nenhum depósito ao longo dos próximos 3 anos, quanto você terá ao final deste prazo, em sua aplicação?
Solução...· Vamos usar a formula que relaciona VF com VP:VF = VP ( 1 + K )n VF = 10.000 (1 + 0,25)3 VF = 19.531,25
Resposta: Você terá, ao final dos 3 anos, $ 19.531,25.

3) Você vendeu um direito seu em troca de receber 3 parcelas de $ 1.000,00. O cronograma de pagamentos é o seguinte: uma parcela a ser paga no final de cada mês. Considerando uma taxa de desconto de 10% ao mês, qual é o valor presente, valor, hoje, da venda do seu direito?
Solução...· Pela formula: VP = 1.000/1,11 + 1.000/1,12 + 1.000/1,13 = 2.486,85· Pela calculadora financeira...1.000 PMT3 N10 i 0 FVPV = ?
Resposta: Você obterá VP = $ 2.486,85.

4) Se você aplicar hoje R$ 100,00 em um Certificado de Depósito Bancário (CDB), que paga juros compostos, com uma taxa de 10% ao ano, quanto terá em 3 anos?
Solução... · VF = VP ( 1 + K )n VF = 100 (1 + 0,1)3 = 133,10
Resposta: Você terá R$ 133,10.

5) Você tem $ 1.000, 00, porém precisa comprar uma máquina que custa o dobro. Felizmente, os preços estão estáveis há muitos anos. Isso significa que você pode fazer uma aplicação financeira a juros compostos e, daqui a 1 ano, poderá comprar sua máquina pelo mesmo preço. Qual é a taxa de juros anual para aplicação, que resolverá o seu problema?Solução...· VF = VP ( 1 + i )n 2 x 1.000 = 1.000 (1 + i)2 = 1 + ii = 2 – 1 = 1 = 100%
Resposta: A taxa de juros que resolve o seu problema é de 100% ao ano.

LISTA DE EXERCICIOS NO. 3
1) Considere que a taxa RF é de 6% ao ano e que a taxa esperada de retorno do mercado seja de 14% ao ano. Assuma que o risco relativo Beta (b) adequado ao risco do investimento é de 1,25. Qual deve ser a taxa de retorno anual adequada ao risco desse investimento?
Solução... Utilizando o modelo CAPM...Taxa de retorno (K) = RF + β ( Erm – RF) K = 0,06 + 1,25 (0,14 – 0,06)K = 0,16 = 16%A Taxa de desconto adequada ao risco desses FC’s é de 16%

2) Você quer calcular o valor presente da sua devolução do imposto de renda. O Ministério da Fazenda informa que as devoluções deverão ser creditadas em 6 meses. O valor da sua devolução é de $ 3.248,00. Um banco se ofereceu para antecipar essa devolução, mediante um empréstimo, liberado hoje, que será automaticamente quitado quando o IR liberar a devolução. Aquele banco cobra um taxa de juros de 3% ao mês. Qual é o valor presente dessa sua devolução? Em outras palavras, de quanto você poderá dispor hoje, por conta dessa devolução futura?
Solução...VP = FC / ( 1 + i )n VP = 3.248 / ( 1 + 0,03)6 VP = 2.720,15

LISTA DE EXERCICIOS NO. 4
Valor = å FC’s, descontados a V.P. pela taxa K - adequada ao risco dos FC’s.
1) Seja que um imóvel é comprado por $ 100.000,00. Os aluguéis líquidos que podemos receber no futuro são no valor de $ 12.000,00 para cada um dos próximos 4 anos. Depois de recebermos os 4 aluguéis - um ao final de cada ano -, no final do quarto ano vendemos o imóvel por $ 125.000,00. Considere a taxa de desconto como sendo de 12% a.a. Qual é o valor desse imóvel?
Solução: O Valor é: $ 115.887,95.

2) Seja que podemos comprar uma máquina em t=0 por $ 10.000,00. Essa máquina produz um único tipo de produto, que tem um valor de venda igual a $ 47,00. A capacidade de produção da máquina é de 200 unidades por ano. O custo total de produção de cada produto é de $ 27,00. Não existem custos fixos. A vida útil da máquina é de 5 anos. Considere a taxa de desconto como sendo de 16% a.a. Qual é o valor econômico operacional dessa máquina?
Solução:
O Valor deste Investimento é: $ 13.097,17

3) Seja que uma firma tem um faturamento bruto de $ 2.000,00 por ano. Os custos fixos e variáveis são de $ 1.200,00 por ano. Desta forma o resultado líquido dessa firma é de $ 800,00 por ano. Essa firma tem uma vida útil operacional estimada em 10 anos. O custo para se construir - ou comprar - esta firma é de $ 5.000,00. O valor da firma, após o décimo ano, é zero, isto é não tem valor algum para revenda, nem produzira mais fluxos de caixa. Considere a taxa de desconto como sendo de 18% a.a. Qual é o valor dessa firma?

Solução: $ 3.595,27

4) Seja que uma firma tem um faturamento bruto de $ 2.000,00 por ano. Os custos fixos e variáveis são de $ 1.200,00 por ano. Dessa forma, o resultado líquido dessa firma é de $ 800,00 por ano. Essa firma tem uma vida útil operacional estimada em 10 anos. O custo para se construir - ou comprar - essa firma é de $ 5.000,00. A firma será vendida, no final do décimo ano, por $ 2.500,00. Considere a taxa de desconto como sendo de 18% a.a. Qual é o valor dessa firma? Considere que toda a produção foi vendida
Solução: O Valor deste Investimento é: $ 4.072,93

5) Um projeto produz um fluxo de caixa líquido - depois de deduzidos taxas e impostos - de $ 10,00 ao ano, sem crescimento, em regime de perpetuidade. O custo para se implementar esse projeto é de $ 80,00. Não existe valor terminal. Considere a taxa de desconto como sendo de 20% a.a. Qual é o valor desse projeto?
Solução: O Valor deste Investimento é: $ 50,00

6) Um projeto produz um fluxo de caixa líquido – depois de deduzidos taxas e impostos – de $ 10,00 ao ano no primeiro ano, $ 11,00 no segundo ano, $ 12,10 no terceiro ano e assim sucessivamente, em regime de perpetuidade. O custo para implementarmos esse projeto é de $ 80,00. Não existe valor terminal. Considere a taxa de desconto como sendo de 20% a.a. Qual é o valor desse projeto?
Solução:O Valor deste Investimento é: $ 100,00

7) Um projeto produz um fluxo de caixa líquido - depois de deduzidos taxas e impostos - de $ 10,00 ao ano no final do primeiro ano, $ 11,00 no final do segundo ano, $ 12,10 no final do terceiro ano e, finalmente, $ 13,31 no final do quarto ano. O custo para implementarmos esse projeto é de $ 80,00. Não existe valor terminal. Considere a taxa de desconto como sendo de 20% a.a. Qual é o valor desse projeto? Solução: O Valor deste Investimento é: $ 29,39

LISTA DE EXERCICIOS NO. 5
VPL = Valor Presente menos os Custos
1) Seja que um imóvel é comprado por $ 100.000,00. Os aluguéis líquidos que podemos receber no futuro perfazem o valor de $ 12.000,00 para cada um dos próximos 4 anos. Após recebermos os 4 aluguéis – um ao final de cada ano –, no final do quarto ano vendemos o imóvel por $ 125.000,00. Considere a taxa de desconto como sendo de 12% a.a. Qual é o VPL desse negócio?
Solução: O VPL é: $ 115.887,95 - $ 100.000,00 = $ 15.887,95

Qual o seu nível de conhecimento de finanças?

2005-04-06T19:26:00.000-04:00

Para que tenhamos uma idéia do ritmo que devemos andar nas aulas, por favor indique o seu nível atual de conhecimento de finanças corporativas abaixo. Estaremos fazendo pesquisas anônimas de tempos em tempos para medir o nível de satisfação e compreensão da turma.

Bem vindo ao site de Finanças Corporativas

2005-04-06T19:07:00.000-04:00

Prezados,

Bem vindos ao curso de Finanças Corporativas. Criamos o site http://fincorp.blogspot.com para melhorar a comunicação com você.

Aqui você vai poder consultar a resolução de problemas assim como postar dúvidas. Vamos tentar responder diariamente a todos os questionamentos. Preferimos que os questionamentos sejam feitos aqui e não via e-mail pois assim todos os alunos poderão consultar as respostas.

Fora o blog, vocês podem nos encontrar das seguintes formas:
Denis Minev - minev@bemol.com.br ou 8114 7366
Eraldo Boechat - boechatgraphics@argo.com.br ou 9987 7606

Espero que o curso venha a ser proveitoso para todos.
Abraços.

Formação Profissional dos Professores Locais

2005-04-06T19:06:00.000-04:00

DENIS BENCHIMOL MINEV

FORMAÇÃO ACADÊMICA

GRADUAÇÃO
UNIVERSIDADE DE STANFORD, Stanford, CA
Bacharelado em Economia, 1994 – 1998

PÓS-GRADUAÇÃO
UNIVERSIDADE DE STANFORD, Stanford, CA
Mestrado em Estudos Latino-Americanos, 1998 – 1999

ESCOLA WHARTON, UNIVERSIDADE DA PENSILVÂNIA, Filadélfia, PA
Mestrado em Administração (MBA), 2001 – 2003

OUTROS CURSOS
GOLDMAN, SACHS & CO., Nova Iorque, NY
Programa de Treinamento de Analistas Financeiros, Junho a Setembro de 1999

EXPERIÊNCIA PROFISSIONAL

BEMOL – Gerente de Finanças e Projetos, 2003 – 2005
· Responsável pelas áreas de tesouraria, crédito, Bemol Online e orçamentos.

FOGÁS – Gerente Financeiro, 2004 - 2005
· Responsável pela área de investimentos e financiamentos.

GOLDMAN, SACHS & CO., Nova Iorque, NY
Analista de Financiamentos Estruturados, 1999 – 2000
· Operador de transações de securitização, preferred creditor e reestruturação de dívidas.
Analista de Mercado de Capitais e Derivativos, 2000 – 2001
· Administrador de emissão de títulos e derivativos de renda fixa, commodities, moeda e weather.

Qual o seu nível de conhecimento de finanças?
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